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9月1日，携程(Ctrip)和群力(qunr)发布了第二季度财务报告，在此之前，tour公布了第二季度财务报告。根据财务报告，这三家公司的净收入都实现了同比增长。然而，三家公司在第二季度都出现了亏损，其中途牛成为亏损最大的公司，净亏损7.669亿元。
途牛首席财务官杨嘉宏在财务报告发布后的电话会议上解释说，途牛第二季度亏损较大，这是由于过去两年公司在推广途牛品牌上的投入以及运营费用的持续增加。
途牛告诉《时代周刊》，两家国内在线旅行社的整合创造了一个独特的市场机会，供应商和客户都在寻找更多的选择来购买旅游产品。此时，行业动态已成为途牛发展的契机。
虽然前面的路看似光明，但何时停止“烧钱”模式，如何在高成本面前削减成本，仍是亟待解决的难题。
烧钱营销
据公开信息，自2014年5月上市以来，途牛一直处于亏损漩涡中。2014年8月，途牛上市后公布的第一份成绩单显示，当年第二季度亏损1.136亿元；2015年，财务报告显示全年亏损14.6亿元；今年第一季度，净亏损达到5.4亿元。
8月23日，途牛公布了截至2016年6月30日未经审计的第二季度财务报告。财务报告显示，该季度旅游产品交易总额为45亿元，同比增长94.3%；净利润24亿元，同比增长55.6%；净亏损7.669亿元，比2015年同期净亏损2.462亿元增长212%。仅今年上半年，途牛的亏损就超过了13亿元。
智辉旅游首席执行官刘兆辉分析了《时代周刊》记者。与商务旅行不同，休闲度假旅游本身属于低频率消费，一般家庭每年只安排1-3次休闲度假，因此获得顾客的成本相对较高。现在从在线旅行社获得客户的平均成本约为2000元，这使得亏损成为在线旅行社的普遍现象。此外，ota还投入巨资培育整个市场，包括品牌教育。每一个在线旅行社将花费其年收入的30%左右用于营销，而其产品的毛利率仅在5%以内，这导致了在线旅行社高投资低回报的普遍现象。
途牛以其在该行业的高投资而闻名，尤其是在营销方面。途牛第二季度经营成本为人民币22.416亿元，同比增长55.0%。其中，途牛第二季度的销售和营销费用为6.233亿元，同比增长169.0%。这种增长主要是由于品牌营销(如电视节目广告等)。)，本地化营销，扩大vip客户服务团队，与京东交易相关的无形资产摊销。
据不完全统计，途牛曾与《非诚勿扰》、《奔跑的兄弟》、《超级大脑》、《中国之声》、《花儿与青少年》等热门节目合作。，并与热门电影合作，如侦探唐人街和澳门风暴骑士。此外，途牛还采用了林志颖+周杰伦的双重代言人模式，充分利用了自身资本。
途牛对市场产出相当满意。途牛向《时代周刊》表示，凭借较高的品牌知名度，途牛的323旅游节、会员日等促销活动得到了用户的广泛参与，充分体现了用户对途牛的忠诚度。第二季度，途牛的交通和住宿产品也取得了快速发展，交易量分别是同期的11倍和8倍。
途牛旅游网首席执行官于敦德也表示:“我们认为长期投资是最有效的投资方式。虽然长期投资会在当年一次性反映出来，导致成本增加，但无形资产如这些投资所建立的品牌将继续存在。发挥巨大的作用。”
然而，很明显，在很长一段时间里，途牛的营销增长远远高于其收入增长。这一次，途牛意识到是时候正视这个问题了。在上述电话会议中，杨嘉宏很少第一次提到“成本控制”。他表示，途牛在今年下半年也开始采取一些成本控制措施，将努力提高毛利率，同时降低营业费用占收入的比重以及未来亏损占总收入的比重。并承诺“在今年第四季度和明年，每个人都将看到我们的损失已经大大减少。”
然而，一位不愿透露姓名的在线旅游分析师告诉《泰晤士报周刊》记者，途牛的营销效果一直存在，所以途牛不会轻易放弃，尤其是最近市场不太好，资金不容易获得的时候，萎缩的营销和减少公关广告投资会给人一种缺乏管理的感觉，所以途牛无论如何都会坚持下去。
危机中的出路
途牛并非没有寻找降低成本的方法。途牛表示，途牛董事会已经批准了股票回购计划，并可能在未来12个月内回购高达1.5亿美元的普通股或美国存托股票。而这个计划，是为了降低成本。
另一个原本是为了降低成本而实施的项目已经付出了高昂的代价。研究报告显示，途牛第二季度研发和产品开发费用为1.413亿元，同比增长129.6%。这一增长主要是由于产品类别的扩大(如运输机票预订、酒店预订和金融服务等)。)，在线技术改进和直接采矿和产品开发人员的增加导致了相关费用的增加；第二季度，管理费用为1.415亿元，同比增长93.9%。这主要是由于业务拓展带来的管理人员数量的增加(如增加区域服务中心、扩大产品类别等)。)。
近年来，屯留一直在努力发展直接采矿模式。2015年，为了推进直接开采模式，途牛通过与京东、HNA合作，投资五洲旅行社，增强了上游资源控制能力。通过整合旅游产业链资源，目前屯留的直采率已达到交易量的30%，但与此同时，管理成本也迅速飙升。
“目前，直接采矿的成本相对较高，但从长远来看，这绝对是一个优势。”刘兆辉认为，直接开采模式最直接的影响是降低成本，消除中间批发商的提价，这将有助于形成产品价格优势；此外，途牛可以形成自己对产品的控制，特别是在出境旅游方面，这可以帮助途牛改善服务。
途牛告诉《时代周刊》，在2016年第一季度，途牛的直接采矿业务贡献了总交易量的三分之一以上，其中出境游显著增加。途牛有更大的野心，它把触角伸向了外国。“我们在海外购买资源，并将其销售给全球客户，而不仅仅是为中国人民服务。2016年，途牛将在全球联合分销供应商。在继续关注休闲旅游产品包装的同时，将全面直接调配资源。今年直接采购的比例预计将达到50%。”途牛旅游网总裁阎海峰在8月底的一次公开讲话中说。
然而，有许多危机。近年来，互联网的发展速度超乎想象，途牛的优势板块和团队旅游被认为正在下滑。艾瑞咨询的《2016年中国在线旅游行业测试报告》显示，2015年中国在线旅游度假市场结构较上年略有变化，自助旅游占比55.5%，同比增长0.2个百分点；团体旅游的比例从2014年的44.7%降至44.5%。
然而，途牛第二季度的财务报告用数据粉碎了这种猜测。2016年第二季度，途牛与旅行团(不含周边游)之间的旅行次数为610，958次，比去年同期的308，417次增加了98.1%；与周边游集团的旅行次数为634，799次，比2015年第二季度的476，375次增加了33.3%；团体旅游收入(大部分已确认全额)为人民币22.133亿元，较2015年同期增长50.9%，主要是由于中东、非洲、东南亚、澳大利亚、新西兰和北美等出境目的地的旅游收入增加。
事实上，团体旅游市场仍有相当大的潜力，尤其是出境旅游市场。根据中国旅游研究院和携程网联合发布的《消费升级:2016年上半年中国出境游客报告》，2016年上半年中国公民出境旅游人数达到5903万，同比增长4.3%。此外，团体旅游仍然是出境旅游的主流，占50%以上。
刘兆辉表示，在首批出境游客中，仍有大量人选择随团出游。中国人口中持有护照的人数只有6000多万，不到总人口的5%。除了北方、广州和深圳，还有一大批人没有出国，这些市场红利还有很大的挖掘潜力。
土牛有很多问题，但也有很多可能性。“当你观察一个企业的发展时，你不能只看到亏损，但一个企业的现金流是一个健康而重要的数据，可以衡量一个企业的生产能力。从市场分红期来看，途牛仍有机会，休闲度假旅游市场也有潜力可挖。”刘兆辉认为，途牛仍有59亿元的现金储备，这在未来仍是可以预期的。
