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早期风险投资追求小概率的成功事件。
正文|青山资本方正张野
人们经常会问创业项目的方向、团队和模式是否正确。这个问题我已经被问了至少1000次了。我怎么回答呢？
方向和模式是性能级别的一些东西。如今，商业社会正在迅速变化。这种事情在表现层面上每个月都会发生变化。事实上，当你回答这些问题时，我认为我们应该从事物的本质出发，寻找投资和创业的核心逻辑。
天使投资是对小概率事件的追求
我周围有很多投资者。他可能投资是因为他想做公益和慈善事业。有些人为了感情而投资他们喜欢的任何领域。我们今天讨论的投资是基于这样一个前提，即投资的本质是赚钱或盈利。我们不讨论感情和公共福利。
投资的概念很大，有很多种投资行为，如股票、债券、外汇等。风险投资与其他投资行为有很大的不同，大多数投资行为都是在以较小的概率规避系统风险的基础上寻求相对较高的回报。
什么是天使投资或早期风险投资？
相反，我们追求的是一个成功可能性很小的事件。
每个人都知道早期投资的成功概率，对吗？也许早期投资的成功概率只有5%或10%。当你做出投资决定并给他投资一笔钱时，你应该清楚地知道这个项目给你带来现金回报的可能性一般不会超过10%。换句话说，当你投他一票的时候，你就会知道90%的钱都浪费了。
这种投资行为在其他行业很少存在。天使投资是一种特殊的投资方式，它追求小概率事件而不是规避高概率风险。
在这种情况下，概率是非常重要的，天使投资或风险投资最终是一个概率游戏，你只是在这个概率范围内做得更好。
我想和你玩个游戏。
前提是，作为投资者，没有人能看到市场上的所有项目。
拿一个数据来说，从2010年到现在，我们的初创企业总数应该在160万左右，这不一定准确。如果你想看到所有的创业公司，只需要花10分钟和企业家聊天，而且一天24小时都要花30年才能看到它们，所以投资者不可能看到所有的项目。
所以玩这个游戏的前提是我们不能看到市场上所有的商品。
在这个前提下，在我们只能在市场上看到一些项目的前提下，我们如何才能最大化自己的效率，获得最好的结果呢？
让我们举两个例子。假设有两拨人，一拨是男孩，另一拨是女孩。在你的时间和精力里，你只能看到一波人。你看到了哪一波人？
我想大多数人会选择去看男孩。为什么？这并不是说女孩不能创业，而是通过过去的数据或历史，我们可以看到男孩成为企业家的概率相对较高。如果你时间有限，只能看一波人，我相信你会看这波男生，这是概率。
如果还有两组人，一组在25到45岁之间，另一组在25到45岁之间，你认为是哪一组？
我想年龄在25到45岁之间。它比那个更有可能成功。你的时间有限。你应该让你的时间最有效率。
投资谈论概率，这将优化你的时间，提高你的效率，使你的投资获得相对较好的回报。这是天使投资和风险投资的精髓。
早期投资的逻辑与两个机遇
毫无疑问，每个机构和投资者都有自己的核心投资逻辑。你可以根据你的逻辑做出一些判断。让我分享我们的逻辑和我们对项目的判断。
天使投资实际上是模糊和随机的，没有特殊的可量化的数据和方法。我们仍然有一些判断标准。我认为早期投资正在寻找两个机会:
机遇1:在行业和产业变化中寻找机遇在过去的十年里，随着科技进步带来的相关行业和产业的变化，我们发现了巨大的机遇，涌现了大量的企业，投资也取得了良好的回报。我想了解这个行业的变化。近年来，颠覆性企业给我们留下了非常直观的印象。
我讲一个小故事。我们社区的一对老夫妇开了一家便利店。十多年后，他们以此为生。在过去的五年里，他发现他的生意越来越差，营业额越来越小。他想，为什么？他的第一反应一定是这个社区开了很多杂货店，抢了我的生意，但是没有找到，或者只有他的家人。
那为什么他的生意越来越差？
他想不起来。他的竞争对手，或者是网络和电子商务，比如淘宝、JD.com，甚至是爱新鲜的蜜蜂，就像是一场竞赛中的两个巨人。被踩死的蚂蚁并不知道巨人眼中没有人，而是巨人眼中的另一个巨人。蚂蚁只是顺便被消灭了，这是由工业的变化带来的。
机会2:在企业家的变化中寻找机会
这也是青山资本最有趣的一点。
每个时代对当代企业家都有不同的要求，对企业家的素质和素养也有不同的要求。我们知道，从中国改革开放到现在，已经经历了三代企业家:
第一代是20世纪80年代的个体户浪潮，代表人物是第一代企业家的代表人物牟。当时没有公司法，所以没有私营企业和有限责任公司。大家都是个体户，牟个体户做得很好。
第二代是在20世纪90年代的公司法结构下成长起来的，像冯仑和王石。
第三代是以英美为代表的企业家，如马。
我们可以看到，这三代企业家有着明显的差异，他们的标签和成就也大相径庭。
让我们举个例子。如果让马回到80年代创业，他能成功吗？我认为可能性很低。为什么？因为他在20世纪80年代不符合企业家的要求，如果牟现在创业，能实现吗？也许吧，但可能性很小。
在20世纪90年代，这一波企业家谈论多功能性、中庸之道等等。，依靠有限的特殊资源去做一些相关的市场化的事情。新一代企业家呢？市场思维和用户思维是导向。长木板足够长，个人色彩强烈。我们这个时代对企业家越来越宽容。以前的企业家有强烈的道德要求或个人色彩要求，但现在我们很宽容。
因此，每个时代的企业家都是不同的，每个时代对当代企业家都有不同的要求。从过去到未来，在下一个时代一定会有一个完全不同的企业家群体。
那么，早期投资是什么？
也就是说，如果你提前发现了这些人，投资他们是正确的。你判断谁将成为下一个时代的企业家，你发现他投资于他。这是早期投资最基本的逻辑。
他做什么有关系吗？
重要，但不那么重要。
如果你坚信他是下一个时代的企业家，并且他符合你心中下一个时代企业家的形象，那么他现在在做什么并不重要。如果他一定会成为那个人，你现在没有投他的票，那就投下一个吧。
他一生中不会创业1000次，而且会在10次内解决。如果他真的在10次内成功，他带给你的回报肯定不是10次，至少是100次和1000次。这种逻辑会起作用。
所以我们更关心第二点，在企业家的变化中寻找机会。
这听起来很合理，但是怎么做呢？
每个人对未来企业家的描述都不一样。也许我认为在未来十年可能成为什么样的人可能与你所想的人不同。这是天使投资或早期投资中最神奇或最微妙的部分，因为我们有差异。
有一些基本条件需要满足。虽然我们的肖像不同，但基本点是相似的。
例如，有些事情，比如你是否有创业的渴望，你是否有个人魅力，你如何学习，你如何成长，等等。不管你对企业家有什么样的幻想，这些东西都应该被拥有。
其中，青山资本其实更注重第二个人魅力。
我们喜欢有吸引力的企业家。这是什么魅力？
魅力不一定是修辞，也不一定是超强的表达能力。魅力是吸引他人的能力。在创业的初始阶段，你的资源和资本都非常匮乏。你可以用你的魅力吸引一群人和你一起创业，这是一个不断聚集这个领域最强的人和你一起创业的过程。
要吸引别人，你只能依靠魅力，如果你没有那么多资源的话。如果你没有魅力，为什么别人要和你一起去？因此，这是我们更喜欢的。
我刚才说我们在寻找下一个时代的企业家，但是我们认为下一个时代的企业家应该获得的成功应该在之前得到验证，成功不是突然的。
一个人有可能在大学毕业后立即成功创业，但他也是一个小概率事件。在高概率的情况下，成功是可以复制的。
投资的关键是要有独立思考的能力
我们认为早期投资应该注意两个机遇:如何在产业和产业的变化中抓住机遇，如何在企业家的变化中抓住机遇。我认为投资甚至创业都是一样的。最重要和最关键的一点是独立思考的能力。
如今，投资和创业的羊群效应越来越强。不管出于什么目的，每个人都会发出声音并做公关，这将会引起一群企业家的追随或追求。这是不对的。
你应该有独立思考的能力，不应该受市场声音的影响。事实上，我们青山资本人近年来一直努力保持独立思考的能力。在与许多投资过的前辈聊天时，我发现投资的时间越长，对项目、行业和人的判断就越相似。
那时，最珍贵的是每个投资者的差异，这种差异从何而来？是你一直保持独立思考，然后在未来形成差异。
我们从2013年底开始进行早期投资。在互联网金融的波刚之初，我们看到了许多p2p项目。当然，通过我们的独立思考，我认为这不应该投资，所以我们避免了p2p坑。没过多久，我们就在一定程度上避免了o2o的漏洞，并且完全避免了可穿戴设备的漏洞。我想我们现在也避免了vr和ar的漏洞。也许我错了，但这是我独立思考的产物。
例如，增强现实和虚拟现实，为什么我认为我已经避免了这个坑？也许有些学生不同意。让我谈谈我的想法。
现在vr和ar是过渡形式，不是稳定形式。
什么是过渡形式？
例如，当我们年轻的时候，有一种东西叫做bp机。当我们第一次出来的时候，每个人都认为这个东西是颠覆性的，存在了很长时间，并且有很高的知名度。然而，当手机问世时，bp机立即消失了，因为bp机是一种过渡形式，而手机是一种相对稳定的形式。我认为这一波增强现实和虚拟现实可能也是一种过渡形式。当这种相对稳定的形式出现时，这一波中的一切都将消亡。这是我独立思考的结论，不一定正确。
因此，在过去的三四年里，在投资的过程中，我们保持了自己独立的思维方式，投入了自己的节奏和逻辑。去年，市场表现最好，这是我们近年来投资最慢的一年。今年市场最差，但我们近年来投资最快，这也是独立思考的产物。
