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这一次，民办教育集体面临着选择的问题，机遇与风险并存。他们应该如何做出正确的选择？
最后，一再拖延和有争议的民事促进法于11月7日获得通过。
此次修订的核心内容是民办学校的组织者可以自主选择设立非营利性或营利性民办学校，但不得设立实施义务教育的营利性民办学校。
一段时间以来，“教育资产证券化将加速”和“资本将加速流入教育部门”的呼声不断。然而，并非所有的教育公司都会受益，以私立中小学为主营业务的上市教育公司的前景并不乐观。
这一次，民办教育集体面临着一个选择问题。机遇和风险并存。他们应该如何做出正确的选择？
点燃资本的热情
毫无疑问，《人民促进法》的通过将再次点燃首都教育产业的热情，教育资产证券化和产业内并购将加速推进。
教育资产证券化是指将学校的一部分资产打包分离，转换成可在金融市场出售的可交易证券，这些可交易证券与学校的其他资产风险隔离，从资本市场筹集资金。此前，受政策影响，教育资产证券化主要有三种方式，即海外上市、新三板上市和主板上市公司并购。这也导致我国教育资产证券化与其他行业相比水平较低。据不完全统计，2013年后国内教育行业的资产证券化率仅超过4%，2015年的资产证券化率仅为4.3%。
然而，自今年1月营利性民办学校可以独立成立的消息传出后，上市公司跨境布局教育产业的步伐似乎加快了。例如，今年秦尚光电、开元仪器等公司都在集中购买教育资产。"资本市场对教育行业的前景更加乐观."教育行业的许多人以前也对蓝鲸教育表达过类似的观点。
然而，《人民促进法》通过后，教育资产证券化的不确定性将逐步消除，资本对教育的热情将再次点燃。李涛资本的合伙人郭锡凡告诉蓝鲸教育，这对在线教育以及教育和培训机构都有好处。“在资产证券化过程中，特别是涉及重大资产重组时，上市资产必须是所有权明确的经营性资产。《民事促进法》通过后，教育资产的性质将更加明确，不再有“非企业法人”。国家有利于教育资产独立上市、新三板上市和并购上市。”
同时，《人民促进法》的通过也将对教育产业的投资布局策略产生一定的影响。郭锡凡坦言，李涛首都将更加重视教育、培训和网络教育。“在实施细则出台之前，我们将选择更容易实现证券化的资产。”
私立教育正面临一个巨大的考验
然而，正如本文开头所述，并非所有公司都会受益。“不以营利为目的的民办学校不得实施义务教育”的规定，势必对民办教育市场产生一定的影响。
“义务教育阶段的民办学校在中国上市的渠道基本被阻断。”郭锡凡告诉蓝鲸教育，“虽然从理论上讲，相应的管理费和租赁费可以通过管理公司收取，但未来的不确定性风险将相对较大。”
浙江大学民办教育研究中心主任吴华在接受媒体采访时也表示，短期内，营利性社会基金不太可能进入义务教育范畴，因为风险相对较大。然而，还有其他的可能性在未来缩小，这需要再次观察。
就一些上市公司而言，由于枫叶教育、石成外国语教育、海亮教育等涉及义务教育学校，它们可能面临义务教育成绩被剥离的风险，这将不可避免地影响其财务数据。而且，义务教育在财政收入中的比重越高，这一政策的影响就越大。根据CICC的研究报告，内地教育新规实施后，枫叶教育至少37%的利润面临挑战，海外教育51%的利润受到影响。
图像来源:巨通分析
值得一提的是，这种影响可能已经开始显现。根据蓝鲸教育调查，枫叶教育在11月8日最多下跌了8.07%，至4.90元；私立学校的实际外部教育下降了3.16%，为3.68元。
此外，对于非义务教育阶段的实体学校来说，要想盈利，将面临更高的运行成本。“因为学校将享受土地分配、税收优惠等。当它是非盈利的时候，现在它会选择盈利。一方面，它将面临财务清算，另一方面，各种政策支持将减少，这将影响其办学成本，导致利润下降。”郭锡凡说道。
正确处理过渡过程
修订后的决定将于2017年9月1日生效。换句话说，教育部给各地留出了制定具体措施的时间，给民办教育企业留下了一定的过渡期。
根据《人民促进法》的修订，修订后的法律规定了已经开办的私立学校的过渡期:如果在本决定宣布之前设立的私立学校选择注册为非营利性私立学校，它们将根据本决定按照修订后的学校章程继续办学；如果选择注册为营利性民办学校，应进行财务清算，依法明晰产权，缴纳相关税费，重新注册并继续办学。
但是，在政策实施后，有必要妥善处理这一过渡过程。全国人民代表大会常务委员会委员周举了一个例子:“一些私立学校现在从幼儿园到高中都在办，这项法律实施后，它们将被拆除。学前教育选择成为营利性私立学校。从一年级到三年级的义务教育只能转换为非营利性学校，高中必须转换为营利性学校。一所学校应该分为不同类型的学校，财产分割和债务。剥离，经理，甚至教师必须分开。”他希望政府部门在执法过程中给予指导，使学校能够健康发展。
此外，像枫叶教育这样的企业，义务教育收入占比过高，很可能会加大对学前教育、高中教育、高等教育、职业教育等领域的投资，面临企业转型问题，需要妥善处理。
然而，21世纪教育学院的熊丙奇对私立教育的未来持乐观态度。他认为，尽管《人民促进法》第三次审判的通过将对一些首都产生影响。例如，一些资本将选择退出，因为他们不能支付股息并上市。但这不会产生根本性的影响。"因为民办教育资本是营利性的，所以不能有营利性."
对于现有的民办学校，修改《民办教育促进法》是授权各地依法制定具体措施，实现转型。因此，本次修订的具体登陆情况取决于不同地区的计划，可能会略有不同。蓝鲸教育将继续关注地方法规的颁布和民办教育的后续发展。
附件:中国民办教育法规近20年的发展历程
