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一级市场和二级市场可以合并吗？大萧条会到来吗？
这篇文章是我黑马在第42章(微信号:myfortytwo)授权下发表的。
a)投资是为了寻找价值不匹配，而不是首先寻找
上周，第二次尝试，小卡秀和直播母公司艺兮科技完成了由新浪微博牵头的5亿美元电子轮融资。新浪微博首席执行官王高飞的评论非常有趣。他说5亿美元~ ~比我们的清单还多。
这让我想起了著名投资者弗雷德·威尔逊去年写的一篇博客。他表示，一级市场和二级市场之间的界限越来越模糊，私人市场能够吸收的资金与公开市场一样多，还有各种流动性和散户投资者。就连弗雷德的合伙人也认为，两个市场之间不应该有如此清晰的界限。随着公司信息越来越公开和透明，公司股票交易的流动性应该越来越强。
那么，二级市场的投资理论和方法能否反过来越来越多地指导一级市场的股权投资呢？例如，巴菲特最著名的价值投资理论，也就是如标题所述，投资就是寻找市场价格低于企业内在价值的投资目标，而不仅仅是寻找第一名。
有时候，找到第一个地方更容易。以赌博为例。每个人都知道巴西会赢中国，所以买巴西赢是不可能赚钱的。真正赚钱的是当你发现机会和目标不匹配的时候。
这个道理似乎很简单，但近年来，一级市场的激烈程度确实导致许多投资者聚集在一起，首先投资于这个市场，这使得许多独角兽公司的估值虚高。例如，印度版的滴滴出行上周被披露，其最新估值为30亿美元，而去年12月的估值仍为50亿美元。这也是印度首家被拒绝的知名创业公司，给整个印度风险资本市场带来了巨大的负面影响。
另一个例子是，airbnb、snapchat和优步已经将上市提上日程(最后...)。Airbnb发布的旅行，将从短期租赁平台转变为旅游平台；Snapchat开始销售智能眼镜，并把自己变成了一家时尚+智能硬件公司；除了长期无人驾驶，优步最近开始提供配送服务。
对于这些公司来说，一旦他们正在做的事情得到初步验证，上市时的估值会好得多，但很难说是否成功。这就像linkedin未能尝试广告业务，其市值暴跌了40%。
因此，寻找价值不匹配比首先判断更可靠。更多地了解二级市场也会对一级市场的投资越来越有帮助。
2)我在云起投资的日子
很多人都知道我是从云端开始的。当我在这里的时候，我被称为云起风险投资。后来，当我离开云起，我变得越来越好，所以我把我的名字改为云起首都。
最近，张颖分享混乱非常热。他出人意料地用很大的篇幅讲述了一个关于他和我的前老板迈克尔·毛毛·俞渝的有趣故事:
我过去常常参加一些投资者会议，并与他人交换名片。老板们在监视他们，但他们不理我。第一个和我说话的人是毛承宇，他是一个非常好的人。他是当时idg年轻人中的重要人物，但他愿意和我交流，有些情况下会想到我。直到今天，我们仍然是好朋友。
他以云起风险投资公司的身份开始了自己的事业。我告诉我的同事:早期投资没有合作，只有杀戮，没有联合投资。但是，在一些子部门，只要乌云来了，我们的配额会毫不犹豫地分配给别人，因为毛承宇与我的关系。
在我和迈克尔在一起的时候，我真的觉得这个故事不是偶然的，而是必须的。在我加入云起后，我有机会与迈克尔一起会见了许多项目，并参加了几次董事会会议。有几件事给我留下了特别的印象:
1)提问
迈克尔是一个无论走到哪里都会问问题的人，他的问题很有方向性。事实上，我是从零开始投资的。我从来不知道如何判断一个项目，我可以和这个项目聊上一两个小时。我是通过观察迈克尔的问题学会的。
正如迈克尔所说，知道如何提问并积累更多是运用商业逻辑的最佳方式之一。当然，风险投资在很长一段时间后会患上职业病。以后，很多人在和我聊天的时候会有被采访的感觉，所以我要向大家道歉。
2)判断人
迈克尔总是说人们应该有感情，表达自己的判断。我认为句子的前半部分做得很好，后半部分应该练习。
此外，看到更多的人真的感觉不同，这是一个需要刷的问题。有一次，迈克尔想认识一位企业家，我在投资前见过他。我告诉迈克尔这个人很好，我认识他很久了。后来，在见到迈克尔和我之后，迈克尔问我，这个家伙有什么好的？我支支吾吾，说不出来。
那一刻，我意识到我真的和以前不一样了，我提高了我的判断能力和标准。
3)专业
我总觉得我缺少的是相关的知识，比如法律和金融。如果我在未来遇到公司选项、结构、上市或竞争等问题，我必须首先考虑问迈克尔。我认为这是老一辈投资者的伟大表现，他们比我们这一代人更专业。
此外，迈克尔和一个项目董事会的创始人之间有一个小纠纷。我坐在那里，不敢出声。因此，会后，迈克尔立即开始关心创始人的生活状况，安慰他不要太担心，然后一起去吃饭。
我一直钦佩迈克尔对公共投资和私人投资做出如此明确的区分。
哦，对了，当时迈克尔带我去浦东体育馆打了几次篮球。结果，我不知道为什么。迈克尔和我被分成两个队，我总是为迈克尔辩护，这很尴尬。后来，我懒得再去了。
但是相信我，迈克尔真的是一个很好的射手。
3)2017年春节后，大萧条真的会发酵吗？
这是智湖的一个问答，被调查人程步义是经济学博士。在这个回答中，他解释了大萧条的原因，比较了美国和日本大萧条的历史，总结了中国目前的形势，并得出结论，真正的风险不在于大萧条，而在于实体经济的长期低迷。
这是一个非常精彩的答案(点击文本末尾阅读原文，然后跳到答案处阅读完整版本)。以下是作者本人列出的全文摘要:
1.大萧条的原因在于债务通缩机制，即当实体经济中的债务比率过高时，经济冲击通过金融市场的内生机制被放大，从而影响企业的融资条件和投资水平，导致经济急剧下滑。
2.目前，中国已经具备了债务通缩的条件，特别是非金融类国有企业的负债率过高，但发生大萧条的可能性很低，因为中国特殊的经济金融体系会限制银行信贷收缩与企业资产负债表收缩之间的正反馈。
3.然而，为了将生产能力和杠杆降低到一个适当的水平，未来将要么决心调整结构，而实体经济将显示出快速的清算，然后再现新的复苏和增长；要么继续当前摇摆不定、相互矛盾的调控理念，实体经济将经历一个缓慢的清理过程，问题将持续下去，最终将出现一个相对较长的低迷时期。目前，最大的现实风险是后者。
4.从中长期来看，产业升级和经济转型是未来新的增长动力。这方面的政策一直在推进，但新经济(Aiji、净值、信息)的总量和竞争力仍然不足，成为新的经济支柱需要时间。
4)一点数据
上图显示了近年来美国创业公司融资额的变化(对应于公司估值的变化)。可以看出，2014年每轮融资额增长达到60%，2015年继续增长30%，2016年最终达到20%的回报。
从上图可以看出，自2009年以来，全国风险资本市场的年度融资轮次一直缓慢上升，2015年达到峰值，全年共发生2000起融资案例。2016年，它终于开始略有下降。
2016年会是一个分水岭吗？2017年市场将如何变化？
等着瞧。
5)魔术师约翰逊做生意的方式
许多人都知道魔术师约翰逊是一个超级篮球明星。他曾带领湖人队赢得五次总冠军，并自己赢得三次总决赛最有价值球员。但是很少有人知道约翰逊退休后也是一个成功的商人。甚至，据说他做生意赚的钱已经超过了他在nba的收入。
在这段视频中，他谈到了做生意的几个重要原则，如追求成功的坚定信念，争取100分以上，以及永远超越别人的期望。
