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4000亿增量外资即将到来！
3月1日，摩根士丹利资本国际正式宣布增加中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重，并分三步将中国a股的包含系数从5%提高到20%。
根据计划，调整将分三个阶段完成:摩根士丹利资本国际(msci)将在今年5月的半年度指数评估中扩大至10%，在8月的季度指数评估中扩大至15%，最终在11月达到20%。11月，中盘a股将以20%的比例纳入摩根士丹利资本国际中国指数。
值得注意的是，2月份北行资本净流入总额为603.91亿元，仅次于1月份的606.88亿元。2019年前两个月，北行资本累计净流入1210.79亿元，超过上季度外资流入总量。
随着优惠政策的不断出台，越来越多的基金盯上了a股。该机构乐观地估计，此次扩张可能为a股带来超过4000亿元人民币的增量资金。
摩根士丹利资本国际:a股包容系数从5%扩大至20%
摩根士丹利资本国际宣布，将分三步提高中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重，并将中国a股的包含系数从5%提高至20%。
以下是全文:
当地时间2019年2月28日，
为全球投资者提供指数、投资组合分析工具和相关服务的领先公司摩根士丹利资本国际(Msci)宣布，将分三步提高中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重，并将中国a股的包含系数从5%提高至20%。这一决定是基于摩根士丹利资本国际与全球许多机构投资者之间的广泛磋商。参与咨询的投资者包括资产所有者、资产管理者、经纪人/交易商和其他市场参与者。增加中国a股权重的提议赢得了这些投资者的大力支持。
「事实证明，联网机制是投资a股市场的可靠渠道。首次成功将中国a股纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)并获得5%的纳入系数，为国际机构投资者提供了一个积极的经验，并促使他们对投资中国大陆股市更感兴趣。”摩根士丹利资本国际董事总经理、摩根士丹利资本国际指数政策委员会主席雷米布里安德表示。“中国监管机构继续改善市场准入条件的坚定承诺，是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。这种承诺的一个例子是，最近几个月a股停牌的数量大幅下降。”
咨询期间收集到的反馈显示，国际机构投资者更愿意分三步提高中国a股的权重，而非摩根士丹利资本国际最初提出的两步方案。主要考虑的是在实施指数头寸调整期间减少潜在的交易压力。此外，相当多的投资者还建议，在大盘股权重增加时，将中盘a股纳入摩根士丹利资本国际指数，以便更顺利地实施大盘股有序纳入。最后，将创业板加入符合摩根士丹利资本国际全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的建议得到了投资者的广泛认可。
有鉴于此，摩根士丹利资本国际将按照以下时间表增加中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重:
第一步:作为2019年5月半年度指数评估的一部分，摩根士丹利资本国际将把中国大盘股在指数中的包含系数从5%提高到10%，同时将中国创业板大盘股包含在指数中，包含系数为10%。
第二步:作为2019年8月季度指数评估的一部分，摩根士丹利资本国际将把指数中所有中国大盘股的包含系数从10%提高到15%。
第三步:作为2019年11月半年度指数评估的一部分，摩根士丹利资本国际将把指数中所有中国大盘股的包含系数从15%提高到20%，并将中国中盘股(包括符合条件的创业板股票)包含在摩根士丹利资本国际指数中，包含系数为20%。
这三个步骤完成后，摩根士丹利资本国际新兴市场指数预期成份股中有253只中国大盘股和168只中国中盘股(包括27只创业板股票)；这些a股在该指数中的权重估计约为3.3%。
在此次磋商中，国际机构投资者还强调，未来中国a股在摩根士丹利资本国际(msci)指数中权重的增加，应以中国当局成功解决一系列剩余市场准入问题为前提。摩根士丹利资本国际正与相关监管机构保持密切联系，讨论磋商中突出的现有市场准入限制。这包括对套期保值和衍生工具的监管、中国a股结算周期短、交易节假日相互关联的风险以及缺乏全面的账户交易机制。
摩根士丹利资本国际赞赏中国当局迄今在改善a股市场准入方面取得的成就，以及积极推进市场深度开放和发展的目标。我们支持中国当局尽快实现这一目标，包括允许在境内外交易所推出股指期货等衍生品，以满足国际机构投资者对风险管理工具日益增长的需求，并进一步完善结算周期、互联互通交易时段和综合账户体系。我们相信，这些改进将受到投资者的欢迎，并在未来提升中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重。
摩根士丹利资本国际将继续关注市场发展，确保中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重及时反映市场准入的改善。
权重升至3.3%，421股将受益
摩根士丹利资本国际表示:
咨询期间收集的反馈显示，国际机构投资者更愿意分三步提高a股在中国这个大市场的权重，而不是摩根士丹利资本国际最初提出的两步方案。主要考虑的是在实施指数头寸调整期间减少潜在的交易压力。
此外，相当多的投资者还建议，随着大市场a股的大幅上涨，中端市场a股也应纳入msci指数，以便更顺利地实施大、中端市场a股的有序纳入。
最后，将创业板加入符合摩根士丹利资本国际全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的建议得到了投资者的广泛认可。
三步实施完成后，摩根士丹利资本国际新兴市场指数预期成份股中有253只中国大盘股和168只中国中盘股(包括27只创业板股票)；这些a股在该指数中的权重估计约为3.3%。此前，中国a股在摩根士丹利资本国际新兴市场的权重将为0.71%。
Msci概念大盘股:
筹集1000亿北行资金
对摩根士丹利资本国际扩张的预期也为今年a股的上涨提供了催化剂。
2019年2月，上证综指上涨近14%，为2015年5月以来的最高单月涨幅。风能数据显示，自2000年以来，上证综指已连续23个月(不包括本月)单月上涨超过10%。
业内人士指出，仅在一个多月内，市场就强劲反弹，这是加速外国投资的重要推动力。
风能数据显示，2月份北行资本净流入总额为603.91亿元，仅次于1月份的606.88亿元。2019年前两个月，北行资本累计净流入1210.79亿元，超过上季度外资流入总量。
(图来自风金融终端“沪深港快运”功能)
为什么外资在这个阶段会加速进入？机构消息人士认为，外资加速配置a股有两个主要驱动力:第一，今年以来，美国股市出现了一波反弹，全球风险偏好出现反弹，新兴市场股票也受到提振。估值处于历史低位的a股相对而言更具成本效益。升级。第二，中国资本市场的开放和msci权重的增加有望提前吸引外资。
中泰证券(Zhongtai Securities)策略师杜辉表示，近期人民币升值和外资增加配置a股反映了全球资本对新兴市场经济体的态度，尤其是对中国经济复苏的态度，悲观预期已经逆转。
此外，中国资本市场的开放步伐加快。今年1月，qfii额度从1500亿美元提高到3000亿美元，摩根士丹利资本国际(msci股指数的扩大为外资“抢滩”提供了有利条件。
提振股市:首当其冲；第一次扩张；二次膨胀；完全合并
根据华创证券的分析，一些新兴市场国家/地区(以韩国和台湾为例)在将股票市场纳入摩根士丹利资本国际的过程中的市场表现，以及a股在纳入摩根士丹利资本国际阶段的市场表现，总体而言，纳入摩根士丹利资本国际将在短期内有利于股票市场，增强对海外基金的吸引力，但其助推效应会随着纳入因子比例的增加而减弱。从提振股市的角度来看，它是第一次被纳入；第一次扩张；二次膨胀；完全合并。
(资料来源:华创证券)
或带来4400亿元的增量资金
根据摩根士丹利资本国际的预测，每增加2.5%，a股将获得110亿美元的增量资金。根据这一计算，纳入系数将从目前的5%扩大到20%，预计将为a股带来约660亿美元的增量资金，即约4429亿元人民币。
就中长期而言，兴世投资(Xingshi Investment)首席执行官杨凌表示，即使短期内存在对现金回报的需求，这可能导致市场的短期震荡和盘整，但中长期内外资增持a股的趋势是不可逆转的。目前，a股在世界上具有估值优势。截至2019年2月20日，上证综指的动态市盈率为12倍，S&P 500为19倍，日经225指数为16倍。此外，外资对a股的配置绝对较低，外资持有不到a股市值的3%，日本股市市值的30%左右，韩国市值的15%左右。然而，中国6.5%的国内生产总值增长率是世界上最好的。从全球比较的角度来看，a股可以给外资带来超额回报。
根据华创证券研究报告，根据摩根士丹利资本国际的扩张计划，a股纳入系数将从5%提高到20%，摩根士丹利资本国际全球指数和新兴市场指数中的a股将会增加。乐观估计可为a股带来近610亿美元(约4135.8亿元人民币)的增量资金。其中，2019年5月、8月和2020年5月带来的增量资金分别为229.7亿美元(约1557.37亿元人民币)、242.7亿美元(约1645.51亿元人民币)和137.60亿美元(约932.93亿元人民币)。
截至2017年底，摩根士丹利资本国际全球市场指数和新兴市场指数的投资规模分别约为3.7万亿和18，000万亿。然而，考虑到被动基金只根据摩根士丹利资本国际指数成分购买，根据摩根士丹利资本国际调整计划购买，而其他基金(如积极管理的基金往往在正确的时间分配)可能不会进入a股，当包括摩根士丹利资本国际时，海外基金的流入往往是渐进和分散的。
(资料来源:华创证券)
然而，国鑫证券的项燕并不乐观。他表示，此次扩张给a股市场带来的增量资本约为490亿美元(约合3299亿元人民币)。其中，2019年5月和2019年8月带来的增量资金分别为244亿美元(约1644亿元人民币)和246亿美元(约1655亿元人民币)。
(资料来源:国信证券)
有益的行业相对集中
与国内机构相比，外资的影响更加显著。外资机构重视家用电器、食品和饮料等消费品类股，更青睐金融、电子医药和生物等行业。这些行业的投资市值占总投资市值的近70%；此外，在食品和饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料方面，外资享有比国内机构更强的“定价权”。因此，在摩根士丹利资本国际扩张的过程中，上述行业可能受益于外资的持续流入。
国信证券研究报告指出，外资持股比例最大的前六大行业(食品饮料、家电、非银行金融、银行、医药生物、电子)占其总投资市值的70%以上，而相比之下，国内基金持股比例最大的前六大行业(医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银行金融、计算机仅占其总投资市值的50%左右)与国内机构相比，外资的“团结”效应应该更加显著。
(资料来源:国信证券)
然而，一些业内人士也表示，随着全球经济的见顶和下滑，“高质量”已成为全球资产管理机构选股的核心逻辑。外国投资者对中国的偏好并不总是消费和医疗，但他们会更多地关注高质量和巨大增长潜力的企业，同时，他们会更多地关注估值在多大程度上反映了每个人的预期。
贝莱德中国策略师陆在接受《第一财经记者》采访时表示，一些消费类企业的成本已经很高，而一些医疗类企业的创新能力较弱。在现阶段，我们将关注经纪行业，该行业受到市场活动推动的积极影响，并将受益于去杠杆化负面影响的暂停。材料行业(包括与房地产相关的原材料)和新兴材料行业也有机会。
(综合《中国证券报》、《中国基金报》和一些券商研究报告)
