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a股的春天还远吗
陶冬(作者是瑞士信贷大中华私人银行副董事长)
最近，微信上上传频率最高的财经新闻是中国证监会主席刘的离职。从他被调到一个新的岗位上，他感到有点难过，可能是因为他要对过去两年中国资本市场的表现负责。在市场上吃瓜的人被a股的下跌所摧残，一方面起哄刘的背影，另一方面透露出对a股未来的希望。
无独有偶，前两天，国家足球队主教练里皮宣布辞职，并绝望地决定再也不担任国家队教练。刘和里皮分别获得了2016年中国最不讨好的两个席位，几乎同时离职。他们的国籍不同，但他们在中国的命运有些相似。
期望通过更换总裁来改变中国资本市场的命运，就像期望通过更换主教练来改变中国足球的命运一样不现实。长期以来，中国资本市场遭受了从企业主体到投资者，从监管到规则，从恶意欺诈到市场操纵，全方位、深层次的冲击。有必要以多渠道和结构化的方式解决问题，这可以在不更换经理的情况下一夜之间实现。
有趣的是，刘的前任肖钢对增加杠杆率感到沮丧。流动性泛滥将股市推向疯狂，最终引发了2015年的股市崩盘和机制崩溃。刘这次去杠杆化失败了。流动性紧缩导致股市下跌，股权质押的股票被银行削价抛售，带来被动抛售，股市连续崩盘，大量工业企业大股东放弃了对公司的控制。
股票是高风险投资，股票大幅波动是正常的，不仅在中国如此，在世界其他国家也是如此。监管机构是否预见到了风险，并试图在股市崩盘前消除它们？不，但是世界其他地方也好不到哪里去。股市崩盘后，政府对股市的干预是否违反了市场规则，进一步打击了市场信心？这是未知的。
市场是有规律的，其运行方式和价格波动可能与当时的经济形势或政治需求不相适应。逆势而行不仅达不到预期效果，还会扰乱市场秩序，影响基金信心，甚至给股市带来严重损害。如果不是极端的，监管当局就不应该通过行政权力来领导基金的投资决策。
春、夏、秋、冬是天地物理的运行形式，有其自身的规律。监督没有能力，也没有必要，也不应该预测春天什么时候来。上帝属于上帝，凯撒属于凯撒。只是做好监督工作。股票价格上涨还是下跌由市场根据市场规则决定。
事实上，刘在任期间处理了许多有意义的监管问题。消除虚火、取消熔断机制、打击违法行为、监管资产管理计划、清理ipo积压，将有助于解决a股的深层次矛盾。上证综指不应成为监管的重点，也不应成为判断监管效果的主要指标。希望新任证监会主席尊重和尊重市场规则，在市场规则下监管市场，在市场规则下服务市场，在市场深层次问题上寻求突破。如果发生这种情况，股市的春天不会很远，市值27万亿元的中国股市将有希望。
