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五粮液:业绩超出预期。改革红利的发放值得期待
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中信建投安雅泽
2018年，营业收入398.25亿元至402.24亿元，同比增长31.93%至33.25%，归属于母亲的净利润132.9亿元至135.17亿元，同比增长37.39%至39.73%。
经过18年的完美结局，19q1继续打开了大门
公司宣布第四季度收入增长28.82%-33.68%，利润增长40.16%-48.5%，超出市场预期。五粮液元旦期间，由于票据、付款等原因，批发价下降较多，经销商更加悲观。元旦过后，公司主动采取促销政策，核定价格停止下跌，涨到800元以上。最近，渠道库存逐渐下降，在过去的半个月里下降幅度很大，据普遍报道，库存少于1月份。全国范围内的销售额增长了10%以上，部分地区的反馈销售额增长了20%以上。预计一季度五粮液将积极实现10%以上的良好开局。
在19年内设定积极的目标
2019年，公司的目标是实现五粮液销售23000吨，增长3000吨，增长15%。19年来，公司提出引入利润分享模式，通过数字化系统加强渠道控制，通过构建高端产品矩阵提高产品价格，解决渠道利润问题。2019年，公司将“补短板、加长板”，力争实现收入两位数增长。近年来，通过调整渠道结构、加快营销体系的组织变革、不断优化和调整产品结构等一系列举措，公司的经营得到了改善。未来，公司将依靠强大的品牌力量，空.将会有进一步的改善
利润预测和投资建议
预计公司2018-2020年净利润分别为134.1、155.5和177.8亿元，同比分别增长38.7%、15.9%和14.4%，每股收益分别为3.5、4.1和4.7元，最近收盘价(1.31、60.3元)分别为17、15和13元
