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昨日迎来了2019年的第一个工作日，股市和债市继续出现跷跷板效应，股市下跌，而债市继续上涨。这反映了市场对经济下行压力的担忧。为了进一步支撑实体经济，央行昨晚再次出手。
据央行网站消息，中国人民银行已决定从2019年起，调整小微企业贷款评估标准，有针对性地将普惠金融从“单笔贷款500万元以下”下调至“单笔贷款1000万元以下”。这有利于扩大优惠政策的覆盖面，有针对性地减少RRR普惠金融，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，惠及更多小微企业。
所谓“普惠金融定向削减”，是指央行于2017年9月30日宣布、2018年1月25日首次实施的普惠金融定向削减。其中，每户信用低于500万元的小微企业可享受0.5元贷款，个体工商户和小微企业可享受0.5元贷款。商业银行按月或增量贷款比例为1.5%的，如农民生产经营、企业担保、特困群众办卡、助学等，可享受0.5。占上述普惠金融部门贷款余额或增量10%的商业银行享受1.5个百分点的优惠准备金率。
至于央行扩大普惠金融定向减持范围对市场的影响，君基金首次发现了各研究机构的分析。
中信证券固定收益研究首席分析师明明表示，RRR减持覆盖范围扩大后，普惠金融RRR减持最多可释放约7700亿元的流动性。显然，降低小微企业贷款的评估标准可以增加和释放一些法定存款准备金。2018年1月25日，普惠金融RRR减量化目标正式实施，覆盖所有大中型商业银行、约90%的城市商业银行和约95%的非县域农村商业银行，释放流动性约4500亿元。这一次，RRR定向减持的覆盖面有所扩大，可以实施RRR定向减持的商业银行范围也有所扩大，部分法定存款准备金可以重新释放。
显然，在主要上市银行中，中国农业银行、中国银行、交通银行、兴业银行、浦东发展银行、中信银行、光大银行、华夏银行、平安银行、北京银行、江苏银行和上海银行没有达到二级要求(包含贷款占10%)。如果顶层计算假设口径变化后所有上市银行都达到二级标准，流动性将释放约7700亿元。在实际实施中，由于普惠RRR公司的第二档减速比第一档高得多，因此实际释放的资金量将低于此计算结果。总体而言，2019年货币政策的结构性宽松更加明显。
显然，尽管这只是政策的微调，但它已宣布春节期间流动性安排的开始。从过去两年春节前央行的流动性来看，央行将通过注入大量低成本流动性来弥补资金缺口。他认为，2019年1月，央行将采用RRR减息和tmlf的方式推出中长期流动性，并与短期横截面流动性相匹配，创造相对稳定的市场环境。
根据CICC的报告，此次调整扩大了针对RRR普惠金融的优惠政策覆盖面，进一步明确了放松流动性的政策取向。如果假设所有上市银行都享受1.5%的降息优惠，预计此次调整最多可以释放约4000亿元的流动性，使上市银行的息差提高1个基点，净利润提高0.8%。根据18年中期报告披露的上市银行存款准备金率，约有一半上市银行的存款准备金率享有1.5%的折扣，其余一半享有0.5%的折扣。
天丰证券银行首席分析师廖志明预测，四大银行将满足150个基点的优惠文件要求；此外，一些股份制银行和其他中小银行也有望满足这一要求，预计将释放约7800亿元的流动性。预计评估将在1月底完成，流动性将在2月初之前释放。
华创证券宏观经济研究主管张宇表示，“央行调整了小微企业贷款评估标准，有针对性地降低了普惠性金融”，他表示，此举实际上是为了扩大小微企业的范围，扩大普惠性金融的政策覆盖面，反映出政策进一步向小微企业倾斜。预计1月中旬RRR将下调，信贷渠道将继续畅通。
中国人民大学崇阳金融学院高级研究员董希淼表示，央行调整了普惠金融定向削减小微企业贷款的评估标准，此次调整发生在2019年1月，这是央行前一年贷款评估的关键时期，因此此次下调了标准。评估标准放宽后，未达到一级的银行现在可能达到一级，获得定向RRR减持的银行范围扩大，这意味着RRR减持将释放更多流动性，实际上是又一次定向RRR减持。
