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在舒雨业务规模迅速扩张的过程中，舒雨的经营管理水平可能是对大幅增加的库存和生产销售过程的管理。然而，根据招股说明书披露的信息，这些方面存在一定的异常。
近日，舒雨平民药业连锁有限公司(“舒雨股份”)更新了招股说明书的申报稿，计划发行不超过4054万股新股，募集资金超过5亿元，主要用于继续增加连锁药店的数量。
招股说明书显示，近年来，舒宇股份有限公司通过收购和新店的方式大幅增加了门店数量，业务规模也大幅扩大。截至2018年6月30日，舒雨股份有限公司共有各类门店1392家，其中报告期内(2018年1月至6月)新增684家，新门店关闭后剔除633家，占门店总数的45.47%。换句话说，该公司近一半的门店是在过去三年中新建的，不包括通过收购获得的门店。
该公司在招股说明书中表示，新成立的门店需要培育一段时间，才能达到老店的盈利水平，这意味着每开一家门店都需要培育一段时间。令人费解的是，报告期内新开设的商店在同年开业时就关闭了。其中，2017年新建门店中有4家在当年关闭，2018年上半年新建门店中有1家关闭。
除了建立自己的新店外，舒宇股份有限公司在报告期内还进行了多项并购。从经营性资产收购的基本情况来看，报告期内共收购门店200多家，商誉从最初的6963.46万元增加到报告期末的19688.4万元，增幅为182.75%。然而，一些被收购的门店已经关闭，这不可避免地给公司的商誉减值带来压力。
在舒雨业务规模迅速扩张的过程中，舒雨的经营管理水平可能是对大幅增加的库存和生产销售过程的管理。然而，根据招股说明书披露的信息，这些方面存在一定的异常，这使得公司看似美丽的商业数据显得有些不真实。
库存的潜在风险
根据招股说明书，报告期内，舒雨股份的存货余额(不含减值准备金额)大幅增加，从2.76亿元增加至6.51亿元，占流动资产的39.07%至51.98%。由此可见，库存是舒郁股份的一项非常重要的资产，应该进行更好的管理。
在招股说明书中，公司披露了与库存相关的内部控制制度:在仓库库存中，托管人对托管货物进行了动态盘点；在零售环节，商店每天都要盘点自己的库存，并每月与系统商品的库存核对一次。公司每季度循环盘点一次所有商店的商品。从库存内部控制和库存制度来看，舒雨股份注重库存管理。然而，根据招股说明书披露的相关数据分析，《红色周刊》记者发现其库存管理效果可能并不令人满意。
根据招股说明书，公司2017年末存货及发出商品总额为636，175，700元(如表1所示)，比上年末相同项目总额增加206，199，200元。在正常情况下，这种规模的库存商品的增加必然意味着除当年采购商品的销售部分外，剩余的采购商品应相当于库存商品的增加。
舒雨股份2017年购买总额为186，815.66万元，本年主营业务成本为156，599.59万元。对比这两个数据，我们可以看到，除了已经售出的部分，今年的采购剩余金额高达302，160，700元。理论上，这将反映在库存商品的增加和库存商品的发放上。
实际上，库存相关项目增加额为206，199，200元，比剩余的302，160，700元采购额少92，961，500元，即今年近1亿元的采购额没有结转到主营业务成本，也没有反映在库存的增加上，甚至消失了。即使考虑到今年存货跌价准备为145.32万元，行政材料和低值易耗品为711.16万元，也无法对如此大的差异形成合理的解释。
今年上半年，类似情况再次出现。根据招股说明书，截至2018年6月底，库存商品和已发行商品的总额仅比年初增加623.7万元，也就是说，这是采购总额与主营业务成本的差额。
实际上，2018年上半年采购总额为93637.31万元，而同期主营业务成本为86634.37万元，但差额高达7002.94万元。与库存反映的623.7万元的新数据相比，缺少6379.24万元的商品采购。
用同样的分析方法，可以估算出2016年的商品购买目的地为6465.81万元人民币是未知的。
总的来说，仅从招股说明书披露的采购和库存数据来看，舒宇股份有限公司建立的库存内部控制及相关库存制度是否真正到位、内部控制风险是否可控、库存数据是否真实是值得怀疑的。
异常购买
除了可疑的存货数据外，舒雨股份在报告期内的购买数据也异常，无法与现金流量等相关财务数据形成合理的匹配关系。
以2017年采购数据为例，当年采购总额为1868156600元，其中中西药采购1353646000元，中草药采购115726100元，其他采购398784500元(如表2所示)。2017年7月1日之前，销售中草药和中草药饮料的增值税税率为13%，之后降至11%。经综合核算，俞渝股份今年购买中药材进项税为1388.71万元；中西药税率为17%，其他购买税率未具体披露。如果正常情况下税率按17%计算，两种药品的进项税额分别为23011.98万元和6779.34万元。综上所述，2017年舒雨股份含税购买总额达到217995.69万元。
同年，公司用于“采购货物和接收劳务付款”的现金为184988.47万元。当然，这些可能不全是当年采购相关的现金流出，因为年末预付资金比上年末增加了4208.66万元。排除该数据的影响，2017年与采购相关的现金流量实际流出180779.81万元。2017年，采购总额含税2，179，956，900元与相关现金流量流出进行核对。理论上，未以现金支付的372，158，800元含税购买金额需要反映为新的债权。
奇怪的是，资产负债表显示，2017年末应付票据和应付账款总额为8.66478亿元，仅比去年年末同期增加2.65786亿元。与理论上的新负债相比，这意味着仍有高达1.063728亿元的含税购买没有形成新的负债。那么，什么因素影响上述财务数据之间的匹配关系呢？
《红周刊》记者在招股说明书中没有找到合理的解释，但同期长期资产的购买和建设可能会对上述数据的匹配关系产生影响，总体上，根据相关数据，基本上满足于“购买和建设固定资产、无形资产等长期资产支付的现金”，不太可能对基金产生如此大的影响。同时，招股说明书没有披露票据背书对其可能产生的影响。
今年上半年，在购买总额936，373，100元的基础上，考虑到中西药、中草药等不同购买商品的增值税税率及其变化，2018年上半年舒雨股份含税购买总额达到1，084，771，100元。理论上，相应的财务数据也应该匹配，如现金流和应付资金。
但是，2018年上半年，1077042900元的“购买商品和接受劳务支付的现金”仅支持含税购买金额1071835100元，扣除预付资金增加5207800元，缺口12935900元。同时，与期初相比，应付票据和应付账款没有增加，而是减少了2625.29万元。增减变动过程中，实际负债与理论负债相差3918.88万元，意味着3918.88万元的购置税金额没有得到相关财务数据的匹配和支持。
用同样的分析方法，可以发现2016年有7646.41万元的差异。
总体而言，报告期内含税购买量超过2亿元人民币，这一差额可能是上述蜀玉股份库存或运营成本异常的重要原因。
不合理的商业索赔
作为一家主要从事零售业务活动的连锁药店，在报告期内，舒雨股份每年收到的资金超过1亿元。在这方面，招股说明书称，基金应收款主要是医疗保险卡、支付宝、微信支付等支付形式的跨期结算。但是，对应收账款和预收款形成的经营性债权数据进行仔细分析，发现存在大量异常。
2017年，舒郁有限公司的营业收入为247.567万元，其中中西药销售收入165.578.77万元，中草药销售收入18386.68万元，其他收入54307.86万元，其他业务收入9293.8万元(如表3所示)。
不同的收入适用不同的税率。2017年，中西药增值税税率为17%，中药材税率由原来的13%提高到11%。其他收入和包括各种服务收入在内的其他业务收入更加复杂。为了在分析中更加谨慎，6%的税率被统一考虑。至此，2017年全部收入的销项税额达到34170.89万元。此外，预计今年的含税业务收入将达到281738.01万元。
在现金流量方面，2017年“销售商品和提供劳务收到的现金”为284927.39万元，略高于同期含税营业收入，即当年应收基金和预收款形成的营业债权减少3189.38万元。
事实上，截至2017年末，应收票据和应收账款坏账准备14595.14万元和1680.6万元，比上年末同项目金额增加3884.07万元，预付款1193.22万元也比上年末增加142.12万元。从整体核算来看，2017年经营性债权实际上并没有减少，反而增加了3741.95万元。
在“一减一增”的情况下，2017年新增经营债权69，313，300元与同期含税业务收入不匹配。
2018年1月至6月，营业收入137289.02万元、中西药品销售收入、中草药销售收入合并计算不同税率的增值税销项税额。可见，过去6个月的含税营业收入为155417.94万元，而同期的“销售商品和提供劳务收到的现金”项目为158130.05万元。收到的现金比含税营业收入多27，700元
事实上，截至2018年6月末，应收票据和应收账款共计1，7592.27万元(其中坏账1，752.57万元)，比期初增加1316.53万元。扣除增加的预付款62.36万元后，经营性债权不仅没有减少，反而增加了1254.16万元。经一减一增后，新增经营债权39，662，700元与含税业务收入不匹配。
采用同样的分析方法，《红色周刊》记者还发现，2016年新增经营性债权5034.49万元，且与营业收入不匹配。
总体而言，在报告期内，无收入支持的新的经营债权不断出现，这使得人们很容易质疑医药零售企业舒雨的大额应收票据和应收账款。■
[编辑:梁爽]
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