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为期三天的世界中央银行年会于当地时间8月23日至26日在美国怀俄明州杰克逊大厅召开。 同年会被称为货币政策“晴雨表”，多国中央银行行长在会议上发出过重要的货币政策信号 今年的主题是“货币政策面临的挑战”，欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉和日本银行总裁黑田东彦没有出席 在世界经济增长放缓、贸易摩擦高涨和低利率的大背景下，各国中央银行有什么动向呢？ 鲍威尔的发言令人关注的是，在美国怀俄明州西北部、著名的黄石国家公园附近，有一个名为杰克逊大厅( jackson hole )的鳟鱼钓鱼区和牛仔度假小镇。 1982年，为了邀请联邦储备系统主席保罗·，沃尔克( paul volcker )出席了货币政策论坛，堪萨斯城研究部门的主管戴维斯将世界中央银行会议部署在这里 之后每年8月，来自世界各地的中央银行行长、财政部长、经济学家、媒体聚集在杰克逊大厅，共同讨论世界货币政策和经济问题 值得注意的是，这个会议素有货币政策“晴雨表”说，在2007年到2009年的世界金融危机期间，市场特别重视年会可能含有的货币政策动向。 2009年，当时的联邦储备系统主席伯南克、当时的日本中央银行行长白川方明、当时的欧洲中央银行行长三一在这次年会上宣布，将协助应对世界金融危机。 年、年、年、联邦储备系统分别在年会上公布了关于量化宽松的政策消息 今年8月23日，联邦储备系统主席鲍威尔以这次会议的主题“货币政策面临的挑战”为主题进行了演讲 这是自2007年以来，美国2年期和10年期的国债收益率曲线首次开卷，引起对美国经济衰退的担忧后，鲍威尔首次公开，因此备受关注。 但是，鲍威尔尚未确定指示联邦储备系统下一步的政策方向。 只是表明美国经济贸易政策的不明确性引起了世界经济的停滞、美国制造业和资本支出的疲劳等问题，联邦储备系统尽最大努力维持现在的经济扩张，将贸易政策的不明确性纳入联邦储备系统决定的框架是新的 面对持续升级的中美经贸摩擦，鲍威尔说，关于如何在政策上应对当前形势，没有最近的先例。 货币政策是引起支出、商业投资和公共信心的有力工具，但“不能为国际贸易提供明确的行为规范”。 8月1日，联邦储备系统实施了10年来的首次降息，将联邦基准利率从25个基点下调2.00%-2.25%，防止了世界经济增长放缓和贸易政策不明确带来的下行风险。 鲍威尔在当天的新闻发布会上说，这是防御性的降息，不代表降息周期的开始。 联邦储备系统的模糊态度引起了市场的动荡 “联邦储备系统官员不想让市场认为美国经济比现在疲软 “联邦储备系统前官员拉里·迈尔( larry meyer )说:“他们介入了50个基点的预想，不想加强。” 但是，荷宝投资管理全球宏观固收团队联合主席jamie stuttard告诉《国际金融报》记者，联邦储备系统需要在9月再次降低利率。 因为在世界经济变弱的背景下，美国的商业信心变弱，公司的利润连续两个季度基本停滞。 “值得观察的是，联邦储备系统可能有助于提前释放越来越多的消息，稳定市场情绪。 但是，为了不发出警报信号，联邦储备系统也必须平衡 联邦储备系统货币政策委员会认为利率下降是否足够，是否需要开启完全的利率下降周期，以及是否需要量化宽松 我们进入了信用扩张的第九年，我怀疑经济是否还处于周期中期。 当前企业债务水平、贷款合同恶化及低失业率，各种表现符合周期后期的表现 而且最近的美国债务收益率曲线发生了逆转，这些迹象一般只发生在美国经济衰退之前”。 道富全球市场理事长兼亚太地区宏观战略负责人dwyfor evans在接受《国际金融报》记者采访时表示，联邦储备系统陷入困境，激进的宽松政策掩盖了美国经济的真正本质，宽松的政策使联邦储备系统受到政治压力 “现在，从通货膨胀、劳动力市场、国内支出的综合角度来看，没有出现美国经济衰退的迹象。 因为从政治立场来看，从更谨慎的观点来看这看起来是更好的选择。 他还说:“现在市场对利率缓和的期待过高，但考虑到对长期债务利息的影响，逆转的可能性很大。” 市场预计联邦储备系统将在9月17日至18日的会议上再次获得情报，但幅度不超过50个基点 据芝商所联邦储备系统注意最新统计，联邦储备系统9月降低利率25个基点的概率为95%，降低利率50个基点的概率为5% 政策难解贸易问题今年以来，世界经济前景明显暗淡，包括国际货币基金组织( imf )和世界银行在内的许多机构下调了年度世界经济增长预期。 北京时间8月22日晚，美国宣布8月份markit制造业pmi初始值为49.9，自2009年9月以来首次下降到50以下，这意味着美国制造业正在萎缩。 markit经济学家摩尔( tim moore )说:“制造业受到世界经济增长放缓的影响，这一数据表明美国第三季度的经济增长将继续放缓。” 德国中央银行8月19日警告说德国经济“陷入衰退” 作为欧洲经济的“机车”，德国经济面临着近十年来最大的挑战 “世界经济整体停滞的程度比人们预想的要严重。 “牛津经济研究所首席美国金融经济学家凯西·； 博什蒂安奇( kathy bostjancic )说 另外，特朗普政府对跨国征收关税、日韩贸易摩擦，也给世界贸易环境带来了不明确性。 欧洲中央银行8月5日宣布，今后几个季度，贸易依然疲软，贸易增长将弱于世界经济增长。 根据财务省8月19日公布的数据，7月份日本的出口额比去年同期减少1.6%，为6.6432兆日元，连续8个月减少 其中，汽车部件、半导体制造设备、半导体等电子部件的出口低迷 jamie stuttard对《国际金融报》记者说，许多名义gdp增长偏低的结构性驱动因素，如高企业公司和政府的债务水平、贸易不明确性、老龄化等，不能完全由货币政策处理。 “货币政策并没有真正有助于双边贸易争端的处理。 对于贸易的不明确性，有必要通过不同程度的全球合作和指导、更广泛地尊重和管理知识产权的框架、以及世界贸易组织的改革来应对” dwyfor evans报道说，为了推动贸易不明确性继续推动经济政策向国内支出的偏向，各国中央银行可以实施宽松的货币政策提高市场。 但是，随之，中央银行也承担着债务累积加剧的风险 从长期来看，债务累积的加剧可能会逆转宽松货币政策的效果 与此相关，很多市场国内的诉讼不足以抵消外部诉讼的疲劳。 因此，整体增长率依然低迷，对亚洲出口商来说尤为明显 为了应对政策障碍成为央行最大的挑战经济衰退的担忧，在过去半年中，印度、澳大利亚、韩国、马来西亚、俄罗斯、土耳其、南非等10多个经济体采取了一次或多次降息措施。 由于欧元区经济增长前景薄弱，解体机构一般预测欧洲中央银行很可能在年内采取新的宽松措施 欧洲中央银行管理委员会的雷恩8月15日宣布，欧洲中央银行恢复了量化宽松措施，对债券的购买延长采取开放态度，市场对欧洲中央银行利率下降的期待正在提高。 英国金融时报在以前流传的货币政策空间有限、非经济因素影响越来越大的情况下，如何保证货币政策的及时性和比较有效性，应对下一次经济危机，摆在全球货币政策制定者面前 jamie stuttard认为，世界中央银行在本回合周期中将面临三个政策约束 “首先，多家发达市场央行的利率已经比较接近有效下限( elb )，如果低于这个水平，进一步大幅降息将面临挑战。 第二，欧洲中央银行和日本中央银行，以及联邦储备系统和英国中央银行在资产负债表中保存了大量以前的资产购买计划( qe )的资产，这些计划旨在应对过去的危机和衰退 甚至联邦储备系统也要提前结束资产负债表紧缩，要把持有的遗留资产与多年前制定的政策分离开来 中央银行的资产负债表没有像上一个周期那样负担，没有达到极限，但购买的空间也更大 特别是在欧元区，货币联盟的跨国性对资产负债表扩张程度施加了越来越多的法律和实际制约，最后在世界贸易紧张的情况下，国际社会对汇率估值水平的关注在增加 公开表示降低汇率可能会损害国际经济关系。 “jamie stuttard对《国际金融报》记者说 dwyfor evans认为政策失败是当今世界中央银行在货币政策中面临的最大课题 “零利率政策对通货膨胀有多成功？ 非常规则的货币政策措施会影响金融业的稳定吗？ 在财政改革匮乏的情况下，货币政策能给结构性低效带来调整吗？ 这些问题都需要中央银行的官员们着力处理” 记者李欢快子- /好文推荐/―
