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影视并购终止的另一个例子。
12月18日晚，宏达新材料宣布，决定终止与浙江永乐影视制作有限公司(以下简称“永乐影视”)的重大资产重组，并表示不会在一个月内计划相关的重大资产重组。这意味着永乐影视对资本市场的第三次冲击失败了。
此前，永乐影视曾试图收购华谊兄弟的部分股份，并在康强电子借壳上市，但均以失败告终。
根据终止重组的公告，此次重组失败的核心原因是证券市场环境和政策发生了变化，永乐影视2016年的业绩没有达到预期。
12月19日，记者联系了永乐影视，了解了永乐影视终止重组及后续上市计划的细节。此人说相关负责人要出去开会，不便采访。
事实上，这不仅仅是永乐影视。自2016年下半年以来，在更加严格的监管和“脱离虚拟现实”政策的指引下，万达院线、暴风集团等多个影视并购项目被终止。
“影视并购在二级市场显然已经变得冷淡。这不仅是监管的原因，也与影视市场的高增长周期有关。由此可见，今年电影票房增长速度明显放缓。”一位在京的大型券商M&A人士直言不讳地告诉记者。
后门终止
今年5月，宏达新材料发布了一项重大资产重组计划。根据这一计划，宏达新材料计划预留8.13亿元的原始资产和负债，通过发行股票和支付现金的方式收购永乐影视100%的股权。永乐影视100%股权的估值为32.6亿元，构成借壳上市。此外，宏达新材料还计划以每股9元的价格向非公开发行股票，配套融资不超过10亿元人民币。
在该计划中，永乐影视承诺2016年、2017年和2018年归属于母公司所有者的净利润不低于2.43亿元、3.33亿元和4.23亿元。
上述M&A与会者表示，终止重组的原因是永乐影视2016年业绩下滑，未能达到预期。
永乐影视2016年收入与成本预测表显示，2016年预计共有7部电视剧产生收入，包括《战神2》、《检察官1》、《冬暖夏凉在哪里》等。此外，2015年，电视剧、电视剧的后续收入和广告收入已经发布。2016年，预测确认收入为8.2亿元，预测确认成本为3.8亿元。
“利润低于预期，这可能有两个原因。第一，电视剧卖得不好，第二，产品拍摄进度比预期慢。”中国西南地区的一位影视行业分析师解释说。
值得一提的是，永乐影视在2015年计划通过康强电子上市时，承诺2015年归属于母公司所有者的净利润为2.2亿元，但2015年净利润为1.8亿元，缺口为4000万元。永乐影视的解释是，2015年发行计划中一些电视剧的拍摄进度和发行进度都没有达到预期。
此外，北京一位影视传媒行业分析师认为，新借壳重组规定的出台和实施也将对永乐影视的借壳失败产生一定影响。
“9月，新的重组规定出台，借壳上市的配套融资被取消。虽然永乐影视的借壳计划已经在7月份的股东大会上获得通过，新的重组规定的实施遵循了新旧原则，但它肯定会产生影响。"
自2013年以来，永乐影视一直计划上市，但一再失败。业内人士认为，在2014年和2015年未能在资本市场登陆的永乐影视，将面临越来越艰难的上市之路。
“目前，影视并购的概念在二级市场已经过时，大多数公司已经登陆资本市场。而影视产业已经过了快速发展的时期，高估值的基础已经不复存在。今后，要上市，除非表现特别出色。”上述收购者认为。
兼并和收购，行业变得冷淡
“今年整个二级市场的媒体板块都不是很好，热度明显不如去年。”上述分析师告诉记者。
截至12月19日，沪深媒体指数从年初的2831点跌至2150点，跌幅为24%。相比之下，2015年全年，基督教团结国际媒体指数从1830飙升至3099。
二级市场的疲软表现与电影电视行业全年票房增长明显放缓有关。
根据西南证券(7.15 +0.42%，BUY)的一份研究报告，11月份全国票房最终收于25.4亿元，较去年同期的26.6亿元下降了4.7%。继4月、5月、7月、9月和10月之后，11月成为2016年票房下滑的第六个月。
西南证券分析师柳岩认为，在经历了2015年票房飙升的黄金时代后，2016年整个电影市场进入了一个冷却期。它预计2016年票房增长率将降至5%。相比之下，2015年全国电影总票房同比增长48.7%。
然而，如果行业转冷，将直接影响资本市场的影视并购活动。
“随着票房的快速增长和投资热钱的涌入，影视资产炙手可热，但影视公司的M&A项目估值过高的问题一直是业界关注的焦点。随着中国电影总票房增速放缓，上市公司以天价收购影视公司的热情正在降温。”太平洋证券分析师倪爽直言不讳地表示。
自今年下半年以来，已有数起影视并购终止，包括万达影院终止收购万达电影、暴风集团终止收购斯特劳贝尔电影、唐德影视终止收购爱美申文化公司。
除了永乐影视因业绩下滑而借壳失败之外，乐视影业最近还推迟了重组，原因是其2016年的业绩承诺很可能达不到预期。
11月8日，LeTV.com宣布公司计划以98亿元人民币收购乐视影业。由于市场环境变化较大，可能会对业绩承诺和估值基础产生较大影响，预计不会在2016年完成，乐视影业将业绩承诺期改为2017年、2018年和2019年。
在之前的重组计划中，乐视影业承诺2016年至2018年的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元。
资料来源:21世纪经济报道。蓝鲸娱乐新浪微博:@蓝鲸娱乐官方微博；官方邮件:yule @ lanjinger。如果您有任何问题，请联系我们并直接留言。谢谢你。
