本篇文章3076字，读完约8分钟
数字医疗的资本热点赶走了市场的寒意。
这篇文章是由我黑马通过微信公众账号发布的。
自2015年下半年以来，中国迎来了新一轮周期性的“资本冬天”。创新创业的整体环境骤然降温，媒体开始关注资本寒冬中创新企业的“破产”和“裁员”。作为早期的热点，数字医学领域更是难以逃脱。像余纯医生的崩溃、好医生和寻求医疗建议的大规模裁员这样的消息经常出现在报纸上。但作为典型的反周期行业代表，医药行业一直是资本寒冬下的避风港行业。事实真的像媒体报道的那么糟糕吗？
风险投资的宏观资本仍在高速增长，医疗保健是一个关键的投资领域
从宏观角度来看，数字医疗并不那么冷。我们认为，有两个中长期宏观因素促进了风险资本在宏观资金方面的持续增长:
股权投资在国内社会资产配置中的比重逐步提高；
创新创业作为当前政府推动经济转型升级(爱基础、净值、信息)的核心改革的顶层设计之一，具有政策倾向。
据不完全统计，自2015年下半年(2015年7月股市崩盘后)以来，新筹集的医疗相关资金已超过100亿元。
私募基金的增长速度远远超过公募基金，预计年底将超过公募基金:私募基金同比增长6.7%，同比增长90%，分别比公募基金同比增长3.5%和32%。私募股权基金规模达到8.6万亿元，接近8.8万亿元的公募基金；
一级市场的私募股权基金已经成为私募股权的主体:与二级市场基金不同，一级市场基金直接投资于非上市企业，是支持创新和创业的主要力量。目前，私募股权(pe)和风险投资私募(vc)的实收资本规模超过3.9万亿元，占私募基金实收资本总额的近60%，超过了传统二级市场的证券私募规模。
医疗领域一直是资本和技术密集型产业，2020年8万亿产值(复合年增长率接近15%)的国家目标吸引了许多不同类型的资本分配。据不完全统计，2015年下半年(2015年7月股市崩盘后)以来披露的新增医疗相关资金涉及政府、专业投资机构、上市公司、初创企业等实体，拟投入资金超过100亿元。典型代表包括1400亿元的国家新兴产业(爱智、净值、信息)风险投资引导基金(2016年9月登陆杭州，支持医药、医疗技术等七大战略性新兴产业)、计划在三年内投资50亿元的浦华资本。-京信固洲健康产业基金，10亿美元Yoyin风险投资-二期医疗基金，1亿美元乐百门全球精密医疗创新投资基金，1亿美元
在首都寒冷的冬天，医疗保健仍然“温暖”。那么，企业家在哪里感受到了寒冷？
创业热潮开始降温，明星企业的马太效应明显
自2011年以来，互联网医疗在中国发展迅速，其标志性事件是2011年7月成立了余纯博士，这是一个纯移动医疗咨询项目。该领域(爱智、净值、信息)创新的驱动力来自移动互联网技术的发展及其自2009年以来对医疗领域的渗透。在互联网加的投资主题的刺激下，企业家们继续被它所吸引。
我们跟踪了2011年至2016年第三季度新创建的数字医疗项目的数量(见上文)，从2011年的156个项目开始，到2014年和2015年达到峰值，每年新创建的项目数量分别达到543个和481个。一段时间以来，以互联网+医疗为代表的数以千计的创新项目遍地开花。然而，在2016年，新项目的数量开始变得不可持续，并急剧下降。在前三个季度，只有186个新项目，而在第三季度，只有一位数，显示了数字医疗领域创新的衰退。
融资方面的统计数据也支持上述高潮已经过去的结论。2011年和2012年，平均而言，一年内只有20多个项目获得公共资助，融资总额仅超过10亿英镑。从2013年到2015年，出现了投资热潮。融资项目数量和融资总额均以每年100%以上的速度增长，2015年达到高峰，融资项目349个，融资总额283亿元。然而，有趣的是，尽管融资事件大幅减少，但融资总额略有增加，这表明该行业已开始“洗沙”。从数据可以看出，2016年前三季度的数据呈现出分化趋势:融资事件198起(全年预计264起，下降24%)，融资总额238亿元(全年预计317亿元，上升12%)。
数字医疗项目的新创造和融资数量正在逐渐减少，这表明创新者和资本在这一领域越来越谨慎。融资总量小幅增长与上述宏观金融宽松方向一致。此外，结合上述数量下降趋势，显示了数字医疗项目资金的集中投资方向。
Fellowdata对2014-2016年第三季度融资事件的数量做了更深入、更详细的统计，明显的趋势是中后期融资项目越来越多(见上)。我们把天使/种子、预A、A和a+轮作为早期项目，B轮和后轮作为中期和后期项目。统计显示，2014年、2015年和2016年前三个季度项目前期融资总额分别为129，287和138(全年预计为184)，在峰值后呈下降趋势。但中后期项目融资总额分别为31、60、61(预计2016年将达到80)，为今年新高。
前期项目融资数量比例的相应统计也与上述中后期的集中趋势一致(见下)。2014年、2015年和2016年前三季度，前期项目融资总额占比分别为80%、82%和69%，中后期项目融资总额占比分别为19%、17%和31%。
各轮融资金额和比例的统计数据并不明显(以下两个数字)，但最明显的是A轮和a+轮融资金额和比例的大幅增加。主要原因是《平安好医生》A系列融资5亿美元的巨大效应，显示了明星项目资金的马太效应。除了安全之外，好医生，我们还整理出了今年披露的巨额融资:余纯博士D轮融资12亿元，益友网D轮融资10亿元，美友E轮融资10亿元，健康网A轮融资1亿美元，固圣堂C轮融资7000万美元，更美丽C轮融资3.45亿元，Xikang.com B轮融资6400万美元，新氧C轮融资5000万美元，杏树林C轮融资3.2亿美元
基于以上数据，我们可以得出结论:与2015年相比，企业家和资本进入数字医疗领域更加谨慎，资本更加关键，更加集中在明星企业，这才是数字医疗感受寒冬的真正原因。
子行业的专业化服务和就医是资本和创新的热点
除了明星项目的资金聚集趋势，我们还试图从宏观投融资数据中挖掘出数字医疗的最新热点。我们定义了两个指标:资本热点和创新热点。
从资金角度看，医疗保健、专科服务、就医和医疗信息化是四大热点。从2013年第三季度到2016年第三季度，融资额分别占全国的18%、16%、12%和12%(上图)。其典型代表包括美优、谷胜堂、春雨、卓健科技等。
我们将B轮前融资额占整个细分市场融资总额80%以上的方向定义为创新热点。2013-2016年第三季度占80%以上的细分领域包括医生服务(88.1%)、寻求医疗(88.0%)、专家服务(86.7%)和医疗保健硬件(81.4%)(见下文)。
从资本和创新的结合来看，专家服务和寻求医疗是最受欢迎的。
同时，2016年这两个领域业务逻辑的最新趋势是线上线下的深度融合，数字医疗企业拓展线下业务或传统医疗企业战略性地投资在线业务。前者，如微型药物互联网医院和全科中心，丁香诊所在丁香花园等。后者，如爱尔眼科的眼科电子站、同策医疗的村治网络医院等。据统计，2016年第三季度涉及国内医药上市公司的数字医疗融资事件数量已超过2015年全年，全年融资总额估计也接近去年(以上)，规模保持在2015年的峰值。上市公司在这一领域的投资不断增加，将对整个行业的创新和资本退出产生积极影响，尤其是专业化服务的细分领域(大多数上市公司是细分领域的龙头企业)。
总而言之，在首都寒冷的冬天，医疗保健仍然是温暖的。虽然创新和资本的谨慎态度促进了明星企业蓄水吸金，但专家服务和就医的线上线下深度融合开辟了创新和资本的新热点。
