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今年6月，中国证券监督管理委员会发布了《公开发行证券投资基金运作指引第2号——基金运作指引(征求意见稿)》。近日，《公开发行证券投资基金运作指引第2号——基金运作指引》正式发布实施。基金中基金(fof)的运作已变得有章可循，公共基金行业将欢迎更多创新的FOF。据报道，这种在美国已经发展了大约30年的产品仍然受到基金公司的追捧。
除了基金公司之外，另一个类似fof的业务智能投资(smart investment)已经在财富管理市场占据领先地位。然而，国外蓬勃发展的精明投资在中国却不温不火，甚至引发争议。从“资产配置”的投资策略出发，两者会产生怎样的碰撞？
什么是fof？fof(fund of fund)是一种专门投资于其他证券投资基金的金融工具，因此它也可以被视为一种利用投资组合分散二次风险的投资策略。
根据百度百科，fof不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金。它通过持有其他证券投资基金间接持有股票和债券等证券资产。它是基金产品创新和销售渠道创新相结合的新基金品种。Fof将多个基金捆绑在一起。投资fof相当于同时投资多个基金，但单独投资的成本大大降低。
另一方面，公共基金是由政府主管部门监管的证券投资基金，向未指定的投资者公开发行受益凭证。在法律的严格监管下，这些基金具有信息披露、利润分配和运营限制等行业规范。公共基金对投资品种、投资比例以及投资与基金类型的匹配有严格的限制。因此，与基金超市、基金捆绑销售等纯销售计划不同，公开发行基金完全采用基金的合法形式，按照基金的运作模式运作；Fof包含基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，它是长期投资的金融工具。
可以看出，公开发行基金的特点是:从全局出发选择投资目标，选择符合投资者客观需要的目标形成资产配置组合，控制投资过程中的风险。作为基金中的一只基金，fof需要根据市场变化和波动调整/增加/减少资产中的基金头寸，并进行动态组合管理。动态管理是fof的精髓，具有动态管理特征的fof基金仍然可以在市场波动面前逆流而上，以确保稳定的回报。
因此，投资于国内公共基金的精明投资，fof与精明投资在特征上表现出广泛的相似性。
在大数据和人工智能的技术支持下，智能投资是一种为客户提供定量投资分析、根据投资者的风险偏好为用户推荐投资组合的工具和服务，只能在持仓过程中不断进行回溯测试和控制风险。
智能投资于2008年首次出现在国外，并于近年引入中国。在西方金融服务中，量化和组合一直是金融业常用的方法，其指导理论是马科维茨的现代投资组合。根据这一理论，在一定条件下，有一组投资比率可以最小化投资组合风险。美国智能投资的创始人兼首席执行官乔恩·斯坦(Jon Stein)表示，etf因其低交易成本、灵活性、多样性和经过市场检验的特点，已成为普通投资者在市场上购买的最合适目标。同时，etf风险较低，符合聪明投资的长期稳定的金融投资目标。因此，在目标选择上，海外智能投资平台往往选择etf作为基本品种，以避免主动投资目标的风险暴露模糊性和风格漂移。
因此，聪明投资在中国的本质是一样的。银河证券基金研究中心前研究总监马永安表示，财务管理不同于投资，根据投资者的风险偏好，投资目标也有很大不同。然而，对于财务管理来说，财务管理的首要目标是确保资产的保值和增值。从寻求稳定的层面来看，聪明的投资只能瞄准基金，而不能瞄准中端股票或债券。就其特征而言，股票和债券的市场波动性更大，风险更大，不稳定性更大，不是很好的财务管理工具。因此，基金以其稳定的特性成为智能投资的首要投资对象。
不过，“中国缺乏etf产品，对个股的投资还不够成熟。”投资国内智能投资的最佳着陆点是公共基金投资组合。在中国替代外国ETF是目前最合适的公共基金。”《财经》首席信息官兼特许金融分析师王琦告诉雷锋。搜索“雷锋”的公开号码。网站)。调查显示，目前在国内市场投资的大多数智能投资平台也是基于公共基金(p2p不在智能投资范围内)。
因此，与公开发行基金的智能投资相结合，为国内智能投资领域开辟了一个新的方向。
公开募股与聪明投资:合作还是竞争？广发证券财富管理部主任谢军表示，关于公开发行的fof指引的执行情况:
公开发行基金的发展有利于智能投资中的资产配置平台，广发证券“一次配置”的实质就是一个基金。如果平台公司有配置能力，这也是一个很好的机会。
一方面，田弘基金产品部总经理李俊表示:“目前，国内基金单一产品创新空正接近饱和，在资产短缺时代，财富管理和资产配置尤为重要。公开募股终于开始了，这是一个巨大的市场需求。然而，与之相对应的是，大多数个人投资者没有能力选择反周期和跨周期的基金，尤其是投资时机。因此，能够帮助投资者进行跨周期、反周期时间选择和资产配置的明智投资，可以说已经获得了发展的土壤。”
另一方面，fof管理并不容易。除了控制各种投资中主要类别和细分类型的资产配置系统外，基金经理最重要的是用量化的方法，调出基金中α可持续性最强的价值，以检验α可持续性。此外，还需要资产配置、投资调整、投资后管理和技术支持。人工智能投资研究平台首席运营官陆佳璐告诉雷锋。很多聪明的投资产品将会在fof中应用。”他透露，“一定比例的公开募股基金使用人工智能来管理他们的基金公司。”这些基金将通过回溯测试、统计和信号触发等量化手段，对基金公司的头寸和比例进行监管。投资风格类型等。”
“由于fof的复杂性不同于传统的量化，人工智能可以降低管理成本，有效提高收益。”
对于传统的基金公司，人工智能和其他技术可以被收购或合作。例如，美国债券基金管理公司贝莱德集团收购了未来顾问；一家财富管理初创公司。国内田弘基金与斯诺鲍等平台合作推出资产配置组合产品等。
然而，许多传统机构通过独立的研究和开发来获取技术。据了解，在公开发行领域，智能投资在过去两年得到了推广，中国许多大型互联网公司都加入了基金公司的行列，对水智能投资产品进行测试。在国外也有一些案例，比如华润万家推出智能投资个人顾问服务，嘉信理财推出智能投资scwab智能投资组合。
因此，谢军还指出，这也可能加剧基金公司和市场聪明的投资公司之间的竞争。
关于fof的未来发展道路，马永贞认为“其方向应该是在线工具或离线组合服务。”至于在线工具克服离线服务，或者离线服务克服在线工具，或者两者兼而有之。”正如中国人民大学金融学教授李勇所说，fof和精明投资匹配两种不同的需求:fof的网上配置满足了普通投资者，即占相对较高比例的小规模公民需要依靠精明投资；fof离线配置是为了满足高净值客户的需求，更适合一对一或一对多高净值客户的定制。
