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以28亿美元的估值将爱奇艺私有化是不是太低了？至少纽约对冲基金acacia partners LP认为是这样，并公开对百度董事长李彦宏大喊大叫。
2016年7月18日，腾讯财经收到公关公司芬斯伯里集团发来的美国对冲基金金合欢合伙人有限公司给百度董事长李彦宏的公开信。
在公开信中，金合欢合伙人表示，该基金目前持有超过260万股百度存托股票。然而，百度收购爱奇艺的提议违背了百度及其股东长期利益的最大化。
公开信中列举了三个原因:第一，爱奇艺的销售是基于短期利润换取长期价值，这是不值得的；第二，爱奇艺的估价太低；第三，上个季度对爱奇艺的大力投资被怀疑被个人套现。
这封公开信披露后，百度回复腾讯财经，称百度一直坚持最高的公司治理标准，并成立了专门的评估委员会。“对于爱奇艺的交易，我们已经成立了一个由独立董事组成的专门委员会进行评估。这项评估目前正在进行中，我们将在得出相关结论后向投资者和公众公布。”
百度曾在2016年2月12日成立了一个特别委员会，当天它宣布收到了一份不具约束力的报价，并宣布其成员包括格雷格·彭纳、布伦特·卡利尼科斯·詹姆斯·丁健。百度没有评论特别委员会是否已经开会并评估了这一提议。
周二，在反对李彦宏将爱奇艺私有化的公开信发表后，百度股价当天收盘下跌2.18%。
我应该分一杯羹吗
美国对冲基金acadia partner在公开信中重点讨论了iQiyi是否应该拆分以及拆分时应该使用何种估值。
首先，在关于爱奇艺是否应该拆分的讨论中，阿卡迪亚合伙人指出，百度是在用短期利润换取长期潜力。“一旦iQiyi失去，百度为合作伙伴和用户提供完整生态系统的能力也将受到冲击。虽然百度表示，私有化后将继续与爱奇艺保持密切的合作关系，但我们可以看到，这种合作不仅在操作层面充满挑战，还面临许多潜在的长期利益冲突。”
但事实上，自去年7月百度股价跌至谷底以来，百度如何通过拆分其非核心业务来摆脱财务负担，是华尔街普遍讨论的话题。百度2015年第二季度的财务报告被认为是市场情绪变化的一个重要转折点。根据季度财务报告，爱奇艺使百度的营业利润下降了5.1个百分点，o2o业务的推广使其下降了25.3个百分点，相当于百度的营业利润被非核心业务整体拖累了30个百分点。在去年中国a股暴跌的背景下，百度继续烧钱，这加剧了华尔街对其运营利润的担忧，并导致百度股票被抛售。
随后的季度财务报告显示，爱奇艺对百度运营利润的负面影响正在扩大。截至今年3月底的前三个季度，爱奇艺分别将百度的营业利润降低了5.1%、5.4%和5.9%。因此，当百度第一次收到不受限制的报价时，尽管市场上有关于爱奇艺的估值是否过低的讨论，但它还是受到了普遍欢迎。在宣布私有化要约的第二天，股价不仅上涨了近4%，而且还在继续上涨。在5月份的“魏则西事件”之前，百度的股价是由剥离爱奇艺的计划推动的，爱奇艺整体上涨，去年7月几乎回到了高位。
爱奇艺的估价太低了吗
长期以来，市场对iQiyi是否被低估一直存在争议，阿卡迪亚合伙人在公开信中对此提出质疑。
自今年2月爱奇艺收到这份不具约束力的提案以来，有人指出，阿里巴巴以45亿美元将何仪集团(前优酷土豆)私有化是有先例的，百度创始人李彦宏和爱奇艺创始人龚宇将爱奇艺定价过低。
根据中国网络视听节目服务协会发布的《2015年中国网络视听发展研究报告》，爱奇艺在整体市场份额、移动市场份额和付费用户比例方面均超过何仪集团。然而，李彦宏和龚宇对爱奇艺的无约束报价的估值几乎是何仪集团的一半。从那以后，市场上就有传言称，爱奇艺将吸引投资者在中国上市，为空留下足够的空间。
百度从未单独公布爱奇艺的财务状况和运营数据，这也成为了acadia合伙人的批评对象。阿卡迪亚合伙人在公开信中引用了今年5月证券研究所报告的数据，认为爱奇艺58亿美元的估值更为公平。
公开信称，“到目前为止，还没有人解释为什么百度应该出售iQiyi，而不是保留iQiyi，或者像百度以前的做法一样，只为融资而开放iQiyi，但保留控股权。”公开信建议百度保持爱奇艺，加强相关信息披露。
李彦宏的对冲基金身份很神秘
撰写公开信的纽约对冲基金似乎也有同样不明确的信息。爱奇艺合伙人没有评论为什么在爱奇艺宣布私有化要约五个月后选择表示反对，而是在今年2月表示反对。
腾讯财经在纳斯达克官方网站上查询了百度的机构投资者名单，但没有找到名为金合欢合伙人的投资者。知情人士告诉腾讯财经，金合欢合伙人是一家对冲基金，不一定会向美国证监会披露具体的财务信息。
根据公开信中对百度持股比例的描述，腾讯财经发现，截至今年6月30日，排名百度股东第16位的阮恩、库尼夫、戈德法布共持有2605388股，价值约4293.42亿美元，与公开信中“目前持有260多万股美国存托股票，价值超过4亿美元”的说法一致。然而，该基金仅在今年第二季度新持有百度股份，这与公开信中“自2012年9月以来一直持有百度股份”的说法不符。目前，金合欢的合作伙伴还没有回应它是否与阮恩，库尼夫和戈德法布有关。
尽管该基金的身份是神秘的，但它的基本需求仍然可以与公开信中的第三个问题区分开来。公开信中对“爱奇艺私有化损害百度股东利益”的第三个质疑是“百度上季度对爱奇艺投入巨资，涉嫌个人套现”。
公开信指出，百度在爱奇艺的内容投资对公司最近一个季度营业利润的稀释率令人担忧，从不到6%突然跃升至8.7%。Acadia合伙人表示:“这一投资高峰可以被视为百度股东给未来爱奇艺股东的一份巨大礼物，类似于在收购价格确定、交易尚未完成之前的注资。”
一位美国股票交易员对腾讯财经表示，在“拆V还A”的潮流下，美国投资者要求维权的情况并不少见。除了认为私有化价格过低外，大多数美国中小投资者无法分享中国公司私有化后回归中国的利润，这也是维权事件频发的主要原因。
截至发稿时，acadia partner尚未回答腾讯财经提出的“是否在2月至7月期间增持百度股份”的问题。
