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百度的大股东美国对冲基金金合欢合伙人(acacia partners)在给百度董事长兼首席执行官李彦宏的一封公开信中表示，爱奇艺私有化28亿美元的估值过低，这侵犯了百度及其股东的长期利益，并要求李彦宏取消对爱奇艺的收购。
相思合伙人在信中指出，爱奇艺是中国领先的视频网站。百度出售它的提议不仅违背了公司长期股东的利益，还可能对公司声誉造成永久性损害。
“我们认为你收购爱奇艺的提议与维护百度及其股东的长期利益直接冲突。我们担心做出涉及利益冲突的决定会损害你和百度的声誉。百度应该是一个拥有良好声誉的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。”相思树伙伴说。
一些市场参与者认为，爱奇艺28亿美元的估值太低。在今年5月2日发表的一份报告中，独立研究机构86research对爱奇艺的估价为58亿美元，是28亿美元的两倍。
总部位于纽约的对冲基金金合欢合伙人(Academy Partners)持有逾260万股百度美国存托凭证(ads)，价值逾4亿美元，其持股规模高于大多数持有百度股份的美国机构股东。
以下是公开信的全文:
亲爱的李彦宏先生，
你好！
我们以百度股东的身份给您写信。自2012年9月以来，我们一直是百度的股东，现在我们持有超过260万股百度美国存托股票，价值超过4亿美元。我们的典型投资期限将超过7年。长期以来，我们都很欣赏你的管理和运营能力，也很钦佩你带领百度从一个初创公司成为行业领袖，所以我们希望能长期持有百度的股份。百度董事会的一位早期成员曾告诉我们，“洪雁把百度当成自己的孩子。”没错。在百度上市的近11年里，我们也见证了你对百度成长的关注和你在这个过程中的诚实，就像我们小时候希望我们能做到的那样。
正是因为我们理解你对百度的贡献，所以我们对你提出的私有化和收购爱奇艺的提议感到惊讶和困惑。我们确信，你方收购爱奇艺的提议违背了百度及其股东长期利益的最大化，原因如下:
1.我们相信向你出售爱奇艺可以在短期内提高百度的利润水平，但与百度通过保留爱奇艺给百度股东带来的长期潜在价值相比，眼前的利益微不足道。
2.我们认为你对爱奇艺的估价太低了。
3.我们担心百度上季度对爱奇艺的大力投资将成为百度股东给未来爱奇艺股东(包括你和收购伙伴)的一份巨大礼物。我们担心做出有内在利益冲突的决定会损害你和百度的声誉。百度应该是一个受人尊敬的重要企业，而不是个人经济利益的套现工具。
作为长期投资者，我们充分认识到，即使是那些睿智、具有卓越管理能力、能够准确判断公司净现值、并长期掌管公司的首席执行官，也不可避免地要承受股市带来的压力，渴望看到公司交出满意的答案。百度过去在网络搜索、移动搜索和在线旅游方面的投资显示了百度长期成功的运营能力和耐心的投资理念。因此，我们对爱奇艺的长远前景充满信心。
正如百度一直所言，投资爱奇艺是因为它是百度生态系统中有价值的一部分，也是百度价值取向中不可或缺的一部分。谷歌和youtube的经验告诉我们，在线视频广告的发展使得生成内容和判断用户需求的能力变得越来越有价值和重要。一旦iQiyi失去，百度为其合作伙伴和用户提供完整生态系统的能力也将受损。虽然百度表示将在私有化后继续与爱奇艺保持密切合作，但我们可以看到，这种合作不仅充满了运营挑战，还面临着许多潜在的长期利益冲突。
百度从未公开披露爱奇艺的业务数据，所以像我们这样的投资者很难对爱奇艺进行估值和评估你的收购条款。但是通过分析一些公开信息，我们不同意你提出的购买价格。
在5月2日发布的一份报告中，独立研究机构86research对iQiyi的估价为58亿美元，是你的28亿美元价格的两倍。去年底，阿里巴巴以48亿美元收购了爱奇艺对等公司优酷。第三方数据显示，爱奇艺在许多重要指标上优于优酷，其业务增长率也遥遥领先。因此，我们认为20世纪80年代证券研究的价值取向是合理的。
最后，上个季度百度对爱奇艺的投资大幅增加，让我们感到不安。根据百度披露的信息，截至今年3月底的前四个季度，百度对爱奇艺的内容投资分别稀释了公司的运营利润率5.1%、5.4%和5.9%，最后一个季度突然上升至8.7%。这一投资高峰可以看作是百度股东给未来爱奇艺股东的一份巨大礼物，类似于在收购价格确定、交易尚未完成之前的注资。我们特别失望，因为如果爱奇艺被私有化，作为百度股东，我们将永远无法分享投资收益。
到目前为止，还没有人解释为什么百度应该出售爱奇艺而不是保留它，或者像百度以前收购去哪儿和百度一样，开放它单独融资但保留其控股权。我们认为，与贵方收购爱奇艺的提议相比，以下五个方案应该优先考虑:
1.百度可以保留爱奇艺，同时加强相关信息披露，确保爱奇艺的合理估值。
2.百度可以直接为爱奇艺提供资金支持，就像投资百度糯米一样。
3.参照去哪儿的做法，该公司通过ipo剥离了爱奇艺，但保留了控股股东身份。
4.百度可以从现有股东手中剥离爱奇艺的业务，同时保留爱奇艺的部分股权，以便在未来继续在多项业务中发挥战略协同作用。
5.百度可以通过配售新股来确保所有股东(而不仅仅是少数特殊股东)公平地享受持有爱奇艺的好处。
以上我们建议的任何一种做法都可以体现爱奇艺的真正价值，同时增强其融资的灵活性，确保其留在百度的生态系统中，并为百度股东带来最佳的潜在回报。从百度股东、公司和你个人的声誉来看，所有这些选择似乎都更有利。有鉴于此，我希望你能采纳我们的建议。
只关注未来几个季度利润的短期投资者可能更愿意减少对百度未来发展的长期投资，以低价出售现有价值资产。然而，作为百度的长期持有者，我们认为出售爱奇艺将会犯一个大错误。目前，你收购爱奇艺的提议充满了各种潜在的利益冲突，所以我们认为，在未来几年，外界对百度公司治理水平的看法将与目前的赞誉情况大相径庭。虽然收购爱奇艺会增加你的个人财富，但你也应该意识到另一个非常重要的一点:整个交易的价格不仅是你对这家视频子公司提出的28亿美元的估值，还会影响百度在公司治理方面的良好声誉和你的个人声誉。
我们相信百度和你的声誉价值远远超过28亿美元。我希望你也同意这个观点。从公司本身和许多信任你的股东的最佳和长远利益出发，我们真诚希望你能尽快撤回对爱奇艺的报价。
非常感谢您给我们机会解释我们的要求和想法。谢谢你
阿拉伯树胶合作伙伴和阿拉伯树胶下的相关公司
2016年7月18日
(综合来源:证券时报、腾讯科技等。(
