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“每个项目都是不朽的，不可能的。死亡不是一件坏事。他自由了，我们也自由了。”
文同·石慧
在谈到阿米巴资本正式成立的那天，创始管理合伙人王东辉在第一次工作会议上描述了这一点。2011年春节后，几个合作伙伴在上海浦东的一家酒店命名了该公司，确定了投资方向，并正式进入战斗。
2010年底，王东辉担任金山首席财务官。他向内部董事会和雷军打招呼，说他对下一步有计划。我有金融背景，长期在上市公司和互联网公司从事金融和运营工作，所以我自然想成为一名tmt行业基金。
另一位创始管理合伙人赵鸿是阿里巴巴集团前副总裁，负责企业并购和融资。王东辉和赵鸿在1998年相识，他们是普华永道的同事。
起初，该基金还没有建立，几个创始伙伴拿着自己的钱投资项目，尝试水，结果还不错。王东辉说，投资的第一个项目是蘑菇街，然后先后投资了四个项目。合作伙伴以合理的价格将这四个项目转给了基金。一期基金规模为1.5亿元人民币，三位创始合伙人当时的自有资金占近40%。
到2011年底，他们开始寻找lp，目标是业内拥有品牌的个人。依靠合作伙伴的联系，我们找到了阿里和金山的高管加入我们。
我们的基金从行业开始，gp和lp都在行业内，投资也围绕行业。许多早期项目依赖于我们的信任圈，这个信任圈一直存在到第二阶段。
第一阶段的lp还在，第一阶段的一些创始人已经成为我们后来的LP。在采访中，王东辉多次强调了信任圈的重要性。他希望这种状态在将来会持续下去。对于早期基金来说，最重要的是要有自己的信任圈，以及每个人都可以传递给我们什么样的项目。交易的最大成本是信任。
阿米巴专注于早期tmt行业的风险投资。投资蘑菇街、快速出租车、作弊、中智城、通课、麦苗科技、热健身等项目。一期基金共投资35个项目，账面回报近30倍。
去年年底，阿米巴资本宣布完成第二阶段人民币融资。目前，基金管理整体规模超过15亿元。该基金的第一阶段赶上了中国智能手机移动流量增长最快的时期，变形虫在C端获得了流量红利。在第二阶段，阿米巴将从B终端用户的习惯开始，投资更多的企业服务项目。
照片由阿米巴资本创始管理合伙人/被告王东辉提供
以下内容由王东辉口述，由企业家&我是黑马编辑:
早期投资失败是常态。糟糕的项目会消亡，然后得到缓解
我们是一个非常守纪律的早期基金，我们有一个不做任何事情的特殊原则。2011年，共投资了35个项目，包括两个独角兽，这在早期基金中是罕见的。
总的来说，表现还不错。在业绩背后，最重要的是投资理念+期望。投资哲学的核心是必须尽早。对于早期的基金来说，最重要的是拥有自己的信任圈，这样我们就可以在第一时间知道哪些有权势的人在创业，或者他们会在用自己的钱创业一段时间后上门。
预言是必须的，你必须迅速扣动扳机。在早期投资中，你最大的价值在于你扣动扳机的那一刻。同时，投资项目后不要干涉太深。企业家精神正在陷入困境。必须是企业家先跳进坑里，然后我们会给钱。至于他能否爬出来，那是他的事。当我给他钱的时候，我会和他一起跳进坑里，同意他和他所做的事情，并为80%的钱收不回来的可能性做好准备。
第二点是独立。独立基金能够充分了解行业和趋势，洞察和了解科技行业这么多年的发展轨迹，以及未来的趋势是什么。许多事情都有陷阱。一旦你陷入困境，方向就错了，生活将会非常困难。
因此，早期独立是非常重要的。盲目基金很难碰上所谓的运气。
和投资项目的比例。我们基金的联合投资比例不高，因为我们追求的是风险和绝对的未来。这就是所谓的期望。质量好的早期项目可能不会在以后消亡。这是一个概率问题，所以我会通过投资更多的项目来解决这个问题，所以我不怕单个项目的失败。
早期投资者必须有这样一种心态，即每个项目都不会消亡。死亡不是一件坏事。他自由了，我们也自由了。与我们的第一阶段一样，我们在3年多的时间里投资了35个项目，其中7个项目占了账面回报的90%以上。
因此，我们一般不会大力支持我们的项目，因为早期投资失败是常态，很难判断一个独角兽。当我们投资时，就相当于认可了这个项目。
许多基金说他们应该稳定地玩，但我认为在早期阶段很难稳定，因为风险就在那里，失败是常态。如果你的目标是稳定，赚5倍，给一个折扣，赚2倍，那么除非你有一个大盘，否则基金是没有意义的。小盘基金在行业中没有影响力。它的收入是它的两倍，但价值很低。
我们在第一阶段(投资项目)有两只独角兽，而且我们在未来还有很大的机会拥有一两只独角兽。我们认为，考虑基金成功的核心是业绩。在早期阶段，如果不投资独角兽基金，就很难建立长期品牌。
企业信息化蕴含巨大机遇
我们基金的第一阶段，从2011年到2013年，刚好赶上中国智能手机移动流量增长最快的时期。核心驱动因素是智能手机和应用的覆盖面、大量新用户和新用户习惯的出现以及新应用场景的出现。
这是一个大流量红利和增量市场。像许多其他当代基金一样，我们的第一阶段有很好的回报。
然而，自2014年以来，这个市场已经变成了一个拐点，基于移动流量和移动互联网的C终端已经成为一个股票市场。
年轻用户的绝对比例正在下降，新手机的出货量也在下降。英美烟草垄断了近80%的流量。对于普通用户来说，手机上每年都会有相当多的应用，而常用的应用不超过五个。
在这种情况下，我们将在第二阶段关注B端用户的使用习惯。
现在，中国企业正面临着一个重要的转型。改革开放30年来，企业发展迅速。核心原因是我们的劳动力成本低，而且存在人口流动红利，这是一个成本因素。十年前，东南沿海的许多加工业甚至没有1500元的工资。如今，4000元可能雇不到合适的人。
此外，就需求而言，很多东西已经生产了这么多年。以前，所有东西都卖了，制造公司有30%的净利润，但现在它不能工作了。社会经济发生了巨大变化，从成本驱动和生产供给驱动到效率和技术驱动。
2b也在改变。多年来，2b采购一直存在返利现象。随着时代的发展，包括当前的反腐败，许多事情都在发生变化。然而，中国企业在提高效率方面与发达国家仍有差距。我们比较两个参数。
一个是库存周转和现金返还周期，在中国需要3到6个月，在美国只有1个月。
第二，物流成本。我们的物流成本占整个流通价格的20%左右，而美国只占8%-9%左右。这是高效率产生的。效率取决于支持什么，事实上，是企业信息系统，以前叫erp，现在叫saas，一个不同的词，但大的机会是企业信息。
从第一阶段开始，我们就坚信这是一个很好的机会，并投资了一些成功的软件即服务项目，如蚂蚁金服投资的价值超过10亿元的二维火。
在第二阶段，我们投资了更多的saas项目，现在这个数字已经占到了投资项目的近2/5。基本上，我们运行得非常成功，我们中的许多人继续跟进并获得了后续融资。现在市场不太好。从A前到A轮，之前的估值可以增加3-5倍，但现在可能只会增加两倍。
然而，根据我们刚刚发布的上一份基金报告，我们在下一轮的平均得分仍超过三倍。从估值的角度来看，我们并没有明显受到资本市场低迷的影响。
投资各行业领先的软件即服务是我们的方向。Saas实际上是企业信息化。有了信息系统，企业会耗尽效率，这是一个非常简单的道理。无论电子商务、大数据、制造业，没有信息系统，什么都做不了。
未来，中国的许多行业都将是saas和saas之间的连接，从而产生高效率，这将推动数据流与数据资产、金融资产和物流的互操作性，并产生强大的效果。
就金融和供应链而言，为什么美国能实现8%的物流成本？在互联网时代之前，美国大企业已经开始进行整合，信息化程度很高，这使得它们形成了核心竞争力。有了信息系统，交易可以由信用驱动，信用流通可以产生资本效用而无需现金结算。
目前，中国许多行业都出现了滞胀，因为信息系统不发达，每一层都需要现金。
如果你不够愿意，你就不能跳进创业的深渊
蘑菇街是我们2011年3月的第一个项目。当时，我们认为阿里的结构设计是基于sku，就像一个仓库，没有购物指南场景，所以我们想投票给购物指南。当时，有另一个竞争产品，估值已经很高，但我们认为竞争产品是部分流动的。当时，有人介绍蘑菇街，我们在北京吃了一顿日本烧烤，就这么定了。
蘑菇街的创始人陈琪是一名产品经理，在阿里享有很高的声誉。他很容易给投资者留下第一眼印象，有很高的情商，了解市场，所以他能在几分钟内搞定我们。精力充沛，有不同于其他企业家的霸气和自信。
在那些日子里，陈琪在制作蘑菇街上做出了巨大的经济牺牲。因此，如果你不放弃，你就不能跳进这个坑。
第一阶段有两只独角兽，一只在蘑菇街，另一只滴得很快。对于第一阶段最好的七个项目，平均回报率超过20倍，接近30倍，除了快速下降是数百倍。
在第二阶段，除了关注软件即服务之外，我们还将关注一些上限更高的大型行业，如教育、医疗保健、金融和生活方式。
我认为作为一种服务，没有严格意义上的在线教育。我投票赞成通过课程，这被认为是中国最早的c2c教育。我投了不到一年的票，然后卖给了百度。这家公司最初是基于c2c的，用户和内容都是在C端生成的。你做了关于它的讲座，一些人来听讲座。现在更多的是b2c，机构落户提供一些内容。
你会发现人们会主动学习，但许多人发现很难接受网络课堂的互动性，因为没有监督，大多数人不可能如此专注。许多人仍然愿意在教室里学习，即使有助教和老师通过大屏幕说话，也比这更有效。
后来，我们在薛范投资，这是基于强大的内容和获得独家授权，包括英语，图画书等，这是非常接近现金流。但我最喜欢的是它们强大的蹬地能力。网上还没有产生收入，主要是线下。
在线更重要的是软件即服务的机会。例如，随着教育体制的改革，中学不得不选择课程。选课软件非常复杂，核心是每个人都要定制。我们投资了一家名为小杨教育的公司，其核心创始人周林正在选修课程。我们已经联系了两年多了。
他的产品现在被用于许多中学，这可以使学校快速运转，并连接学校、教师、学生、家长和内容服务提供商。这是一个很好的机会。你有每个学生的所有学习记录和考试记录，所以很容易将知识点模块化，这样你就可以清楚地知道国家教育是什么样的。
我们还投资了养猪软件即服务，这是一个万亿美元的市场，我们希望通过它切断交易和供应链。既然养猪成本的80%是饲料，我们应该从饲料开始，空的房间很大。信息化后，我们将做供应链金融，包括金融保险。
农村地区有许多创新的机会。首先，供应链中有很多机会。如今，许多农村人只能使用微信，但他们不能使用下一个应用。这是一个机会，可能比城市中的一些互联网应用场景有更长的时间。
在农村交易模式中，没有基于终端的信息系统，甚至没有很强的使用习惯。一旦这些习惯建立起来，机会就会越来越大。
现在环境不好，下行周期会很长。虽然下一轮融资对许多项目来说可能会有困难，但我认为这也是一件好事。对于团队来说，当大浪淘沙时，这也是对基金的考验。
整个行业将恢复交易。市场是这样的。如果有一个循环，就会是这样。去年很多人给你钱，这一定是错的。如果资本不再是重要的稀缺资源，那就有问题了。
