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在广阔市场的驱动下，消费金融成为互联网金融领域的又一热点，各行各业的玩家纷纷入市，融资新闻不断。
本文经熊猫资本(微信号:熊猫风投)授权，由我黑马发布
消费金融一直是熊猫资本在互联网金融领域的重点布局方向。2015年，我们投资了一家互助黄金公司，主要从事消费分期付款业务。作为该领域的一个长期关注点，我们认为消费金融成为继p2p之后互联网金融的又一热点是有其必然原因的，这应该从金融的三个本质出发。
？为什么消费金融成为热门话题？从金融的本质出发
从本质上讲，金融是一种具有三个属性(或功能)的工具:①服务属性；②杠杆属性；③效率属性。
服务和效率
作为一种工具，如果金融能够完全服务于一个行业，那么从理论上讲，它能够更有效地促进交易，缩短产业链，提高行业效率。
金融服务对一个行业的升级程度也决定了它的发展前景。例如，在金融+供应链领域，由于行业内企业得到了很好的服务，互联网金融的发展可能会受到限制。例如，在化工行业，中化集团提供了成熟的金融服务。
然而，我们认为，如果我们想最大化金融的属性，我们必须结合消费情景，未来真正的想象力在于消费金融。这也是熊猫从第一天开始关注消费金融领域的基础。
杠杆消费
中国年轻人的消费信贷习惯正在发生巨大变化。
尽管与欧洲和美国相比，中国仍然是一个传统的国家，它的孩子仍然更加依赖他们的父母，但趋势是中国人正在变得独立。年轻人对信用的容忍度，或者说对使用未来货币的容忍度，越来越高。一方面，中国家庭越来越富裕，中产阶级在本质上仍在扩大，更多的人没有后顾之忧；另一方面，大量的消费品给我们带来了消费升级的时代。
用户未来的消费习惯是什么？通过大量的问卷调查，我们发现年轻人没有什么经济需求。一线和二线城市的大多数年轻人基本上处于无钱状态；同时，他们也是一群追求生活质量，敢于提前消费的人。杠杆消费将是未来年轻人的需求和习惯。
基于以上两点，我们判断消费金融是热点，未来的机遇在于中国大量不发达的年轻人(虚拟)信用卡市场，或者信用卡额度不足的年轻人。
？熊猫对消费分期模式更乐观，为什么？
目前，在消费金融、现金贷款和消费分期两大阵营中，熊猫更看好消费分期模式。为什么？
现金贷款不是一个好生意
现金借贷是一种纯粹的网上操作，它可以在不见到收款人本人或不知道真实消费意图的情况下进行借贷，并采用委托付款方式来赚钱。与消费分期相比，现金贷款模式的优点是规模可以迅速扩大，劳动力成本较低。
数据也可以证明当前现金贷款模式的受欢迎程度。2016年，小额现金贷款的快速发展怎么强调都不为过。蚂蚁借钱一年后，全国有3000万用户获得信贷，累计消费信贷达到494亿元。手机贷款、现金巴士、钱宝等产品也开始快速增长。目前，手机贷款增加了约4亿元，拥有4.3亿客户和约2亿辆现金公交车。网上小额现金贷款模式很受资本的欢迎。
然而，大流量背后的风险超乎想象，现金贷款模式决定了其需要强风控制的特点。数据显示，大部分现金贷款平台都陷入了高风险的困境，因为流量大，风力控制轻。
据不完全统计，小额现金贷款的连带债务比例已经超过60%，部分平台已经达到80%。一人多贷已成为小额现金贷款面临的普遍问题。熊猫的投资组合包含了大数据信用报告公司的情报，我们的合作伙伴也投资了像通盾这样的数据公司。通过数据，我们可以知道小额现金贷款市场的高风险现状是真实的，市场中的坏账率超乎想象，大多数平台只是以延期的方式延期坏账。
我们判断，2017年，交通繁忙、风力控制较轻的平台将面临增量客户增长乏力、融资困难的局面。就像人均信用卡数量有限一样，消费金融的增量市场已经定型，依靠流量增量扩张的想法很难实现；与此同时，一些估值高的公司需要证明自己的盈利能力，才能在明年继续筹集资金，而高坏账率将导致利润极其困难。失去融资能力意味着用户无法继续扩张，恶性循环的后果不言而喻。
消费舞台上如何选择好的场景？
年轻人、城市人和妇女
在金融的上述三个要素中，我们已经说过，如果我们想最大化金融的属性，就必须结合消费情景，没有情景金融就不可能大。
从本质上讲，现金贷款模式并不在乎场景的选择，其依靠快速周转来掩盖坏账等特点是其高风险、难控制风险的根本原因。
消费舞台是基于场景的。在这个过程中，资金被直接送往产品和服务。首先，消费者不接触现金，这将消除大多数欺诈风险；其次，消费分期的最大风险是用户的还款能力，所以消费分期公司一般会将线上线下结合起来，需要寻找线下消费场景。
自从消费金融爆发以来，如何为消费者分期付款公司找到好的场景就成了热门话题。什么样的场景适合插播？什么样的人值得经营？无论从消费习惯还是消费能力来看，高质量的消费舞台都将围绕年轻人、城市人和女性展开。
我们认为年轻女性比年轻男性更有商业价值。以大量城市青年农民工为例。年轻的男性农民工基本上会在年老时回到家乡结婚生子。他们与金融的联系很短，最后一笔贷款无法收回的风险非常高。在我们的观察中，我们发现更多的女性会选择留在城市。年轻女性的选择之一是在城市组建家庭，成为城市人；另一种可能性是在进入城市之前完成结婚和生孩子的步骤，然后跟随家庭进入城市并成为常住人口。因此，年轻女性与金融的关系将更长久、更密切，最后一笔贷款无法收回的风险也低得多。
其次，具有商业价值的客户群也必须是具有更复杂需求的客户群。从这个角度来看，女性显然是一个值得进一步研究的群体。例如，程序员的需求可能只是3c产品，而女性的需求要复杂得多。各种品牌、服装、鞋包、医疗美容等。对企业更有吸引力。
从人群到场景，当前的消费舞台业务已经渗透到各个细分领域，包括教育、医疗美容、校园、装饰、医疗保健、旅游、租赁等。通过对人口和风险控制等因素的分析，我们可以判断一个领域是高质量的还是需要仔细考虑的:
3c:太标准了，很容易兑现。同时，由于进入者数量庞大，他们实际上无法控制渠道，导致利润持续下降。
教育:分阶段教育确实是一个很大的市场，但是不容易做到。教育是一个长期的过程，在这个过程中，B和C都应该得到控制。在许多情况下，由于乙方的风险控制问题，产生了大量的诉讼。有些案件已经判学生继续还款，有些学生不需要还款。由此可见，该领域持续大规模坏账的风险相对较高。
农业:农业分期和其他类别的一个核心区别是人口是农村人口。这群人的信用卡普及率最低，人均负债率最低，传统金融机构网点分散，服务成本高，无法渗透。尽管对农村人口仍有疑问，但由于农村金融是一个巨大的市场，哪种模式会奏效还有待观察。
医疗美容:有医疗美容的人有很大的商业价值。以女性为主的医疗和审美人群具有很强的新生代消费特征:敢花钱、会花钱。
医学和美学人士主要是服务行业和自由职业者(包括一些服务行业从业者、网红主播等。)。这个群体似乎没有固定收入或低收入，但实际上他们的收入并不差，而且他们有消费能力和还款能力。其次，对于这一群体来说，整容手术是一种投资，一种生产工具，而不是一种消费行为，这意味着消费意愿正在上升并持续。
我们判断消费金融行业的未来将有三种主要模式。首先，已经有了巨大的电子商务平台，比如京东和阿里；二是切入消费领域的垂直巨型平台，如万达和苏宁；第三个是一个创新平台，以基于数据的风力控制为核心，由互联网产品驱动。
？熊猫为什么投资大米和黄金服装？
Mimo金夫(核心产品:分期付款贷款)是一家专注于为年轻女性提供分期付款服务的消费金融企业。2016年5月，多美金夫宣布已完成近1亿元的B系列融资，由西域资本牵头，首创紧随其后。此前，金夫已经收到小米科技和熊猫资本的1000万元人民币的轮投资。
熊猫投资金夫的逻辑源于以下四点:
1.在早期阶段瞄准消费者分期市场
2013年底，Mimo的首席执行官宋做出了一个判断:长城内外都在发生大规模的传播。一方面，金融机构的通货膨胀是不可避免的，利率下调是非常确定的，未来的资本成本将非常低；另一方面，中国的民营金融市场将长期存在，由于风险因素，其资本成本很难下降。因此，我试图在高风险市场创造优秀的资产，2014年成立了交付给金融机构的金夫公司。
宋一直坚持认为，如果资产方足够优秀，资本方业务的价值就会很小，而且将来会有足够的资金被优秀的资产所吸引。因此，在14年里，米莫坚决切断了只做了一两个月的资本方业务，而专注于消费分期。在尝试了20多个场景后，他选择了医疗美容场景，并成为医疗美容舞台领域的早期参与者。
现在这个判断被证明是正确的。Mimo现在有了稳固的地位，它的优势正在被释放。整个资本市场和资产证券化市场都认可了多变量在资产集合和创新能力方面的优势。
2.强大的金融基因团队:系统完善的风险控制能力
目前，消费金融行业的坏账率可以控制在2-3%是好数据，而Mimo的静态坏账率为千分之八，处于行业前列。
控制风险的能力强与米墨的团队基因有很大关系。米默的核心团队成员都来自招商银行信用卡中心，在一起工作了10多年。从风险控制数据挖掘到会计系统建设，再到信用审计操作等。通过专业财务人员的能力，系统地构建了米墨的风险控制体系。
米默金夫坚持分阶段消费的经营方式和其豪华的金融课程团队也是获得雷军认可并获得小米科技人民币一轮投资的主要原因。
3.高质量的场景和客户
以上，我们分析了什么是消费金融的高质量场景，其中医疗美容领域最适合年轻人、城市人和女性。
目前，Mimo金夫核心产品的贷款分期付款在医疗和审美消费分期付款市场中处于领先地位，市场份额超过50%，总交易额达到30亿元，平均每月增长30%。未来，Mimo将继续围绕女性发展强大的女性场景(如牙科、生活和美容、产前和产后、女性电子商务等)。)。
目前，医疗美容的舞台市场已成为红海。Mimo能否保持市场领先地位，并继续向纵深拓展，这是对团队的考验。
4.未来在中国创建美国运通
美国运通是一家综合性金融、金融投资和信息处理公司，也是世界上最大的独立信用卡公司。成立于1850年，总部位于美国纽约，主要提供信用卡、旅行支票、旅游、金融规划、投资产品、保险和国际银行服务。
在未来，信用支付将成为我们支付的正常状态。当我们买东西时，我们考虑的不是当前的购买力，而是未来的购买力。与此同时，未来的信用卡行业必将走向实体载体，而虚拟信用卡等互联网产品将取而代之。
美国运通(ae)有两种主要方式来构建其支付生态。首先是品牌。它通过在客户端发布标签模式卡和在商户端粘贴蓝色标签来加强品牌建设。用户看到ae标志后会意识到这是一个高端消费场景。
二是系统构建整体生态，不断加强线下收购、信用能力、网络产品等方面。
然而，通过切入女性消费领域，在互联网上创造一个封闭的支付生态，金夫很可能会成为中国的一个ae。
