本篇文章5984字，读完约15分钟
一个合格的投资者基本上应该在他放弃投资的时候决定这次是赢还是输。
本文由投资者(微信号:touzirenshuo)发布。
职务地图:王诗雨先生，咸丰云起管理合伙人
最近，头头发现了一种快速了解一个行业的方法，用最简单的话请一位长期深入该行业的老手与自己分享他在该行业多年的经验。我相信这种温暖人心的分享会激励很多人。因此，投资计划是选择几个有代表性的行业，找到在这些行业做过深入研究的投资者，为你揭示真正的行业规律。
在本期中，我投票支持互联网社区产业，并找到王诗雨先生来谈论这个话题。王诗雨先生对社区产业有深入的研究，主要投资案例有碧力、智湖、Meitu.com、云友科技(0484.hk)等。在这篇文章中，你可以看到王诗雨是如何说服自己一步步投资于bilibili的，以及他在实战中总结和提炼的行业规则。
重新投资bilibili，谈谈我对社区的看法
你会发现社区越大，就越不可能定义自己的产品。拥有大量用户的产品越多，性能就越简单和稳定。另一方面，那些复杂的产品覆盖了一切，不能等待一个列表包含十几个功能，不能做太多。
1.了解社区
实际上，vc的实战方法很难抽象，没有哪本书能真正解释清楚，因为它与每一个具体的案例紧密相连。因此，这次我想以bilibili为例，与大家分享一下我在投资互联网社区产业方面的实践经验和想法。
起初，我看到了bilibili(以下简称B站)。像大多数80后甚至70后一样，我认为弹幕是反人类的。每个人都打开视频网站观看这部剧，但现在满屏幕的文字挡住了画面，这应该会影响人们的体验？这是我第一次困惑。
我的第二个困惑在于对二级文化的一些关注。当时，站乙每天都依靠电脑和应用生活，加起来只有三四百万，但现在已经超过了两千万。但那时，没有人能回答它会是什么样子。
另外，在开始的时候，在我们的理解中，次要人群基本上等于卡通人群，而卡通等于卡通。每个人都认为孩子们看动画片。当孩子们长大后，他们不再看动画片。未来，像Renren.com一样，用户将在成长过程中逐渐迷失，从而成为没有可扩展性的舞台产品。
*数据来源:《关彝智库2015-2016年第二产业专题研究报告》
这些疑虑是真实的，无法消除，所以我在A轮和许仪(注:B站创始人)谈过，但没有投票，直到B轮我才投票。投资这件事本身就是一个不断纠缠的过程，就像赌石一样。你的经验会给你更好的判断，帮助你赢；但是即使你是老手，你也不能保证100%的成功。
在B轮中，我终于摆脱了困惑，说服自己投资B站。当时，我用数据、事件解读和用户访谈来消除困惑。
数据的第一个维度:站B是理性判断纠正感性判断的典型案例。在做投资决策时，我认为通常可以分为两条主要途径:一是理性判断，主要是通过收集各种数据和信息，然后对它们进行解释，最后形成结论；另一种是感知判断，或者说直觉判断，就是把自己放在用户的角度去理解和感知产品。坦率地说，如果我只凭自己的感觉判断，我就不会投B站的票。
但此时，从B站的业务数据中，我不仅可以看到数百万人的日常活动，还可以看到评论的数量、群发的数量和活跃的上座人数，用户的粘性极高，这给我带来了很大的投资信心。
事件解读的第二个维度:站点B的用户忠诚度凸显其社区属性。在我们对B站进行尽职调查时，一家知名视频网站与B站之间出现了一些争议..结果，一群来自B站的粉丝跑到那个网站的微博上发表了各种言论，既有合理的，也有不合理的。这让我当时非常吃惊，因为在互联网领域，你很少看到用户因为喜欢某个产品而主动维护它，甚至联合起来反对其他产品。从这一点上，我们可以看出B站不同于传统的视频网站，它更面向社区，而传统的视频网站相对来说更面向工具。
此外，我还记得在这个过程中的一件小事:当时，一个B站的粉丝在他的评论中写了这样一句话:我希望B站可以开通收费功能，我愿意付费，这样它就不会破产，将来我可以带我的儿子去B站。
通过以上渠道收集到的信息，我感受到了视频社区和视频网站的区别，相信社区的形式会让B站成为互联网视频领域的一个独特平台。当时，我在心里反复思考B台和粉丝的关系，我真的觉得没有它我睡不着。
用户访谈的第三个维度:经过大量的用户访谈，我逐渐明白了用户对B台的“爱”。我不是90后，也不喜欢看《弹幕》，所以事实上，我从来都不是一个能特别理解B台的用户。后来，我开始去B台试着找个人聊天，但是我发现我无法进入。每个人都在谈论这场戏剧。我突然问，你觉得B站怎么样？根本没人跟我说话。
然后，我找到了另一种方法去智湖查看相关答案，尤其是那些在B站骂回答者的人。这样，我又增加了大约四五个人，其中一个是北美的用户，他被称为“B站黑”。
我通过微信和他聊了很多，我问他你对弹幕这样的东西是否不厌烦。他说他有时会看电视，有时会选择关机。你什么时候看？他说，当他自己看过这部戏时，他对情节不太注意，但他想看看其他人是如何评论的。因为一些美国电视大师会帮你把整个故事情节串连起来，甚至在另一部戏剧中这个演员和他的对手之间发生的事情也会串连起来。
同时，因为B站的大多数用户都是宅男和宅女，所以单独看这部剧很无聊，而且这部剧相当于一部虚拟的在线电影，有很多人和你一起看。在我理解了这个逻辑之后，我打开B台观看我以前看过的戏剧，我真的认为这部电影非常有趣。
事实上，一种人理解另一种人的最好方式就是直接交流。我以前投资过一个游戏公司，但是因为我不太玩游戏，很难理解一些“大R”玩家一次给游戏世界充值10万元的行为。
后来，我加入了很多游戏联想，发现这些人在日常生活中往往很丰富，但由于各种原因他们无法表达自己；在游戏世界里，他可以厚颜无耻地表达自己。如果他再充值100，000元，他就能成为这台服务器的王者。只要他上网，他就会被其他玩家追逐。因此，他在游戏中花费10万元所能获得的附加值非常高，这可能远远大于他在现实生活中花费10万元所能获得的附加值。
2.社区分类
与此同时，我们也看到了许多社区产品，而站B是我们在这个过程中抓住的一个机会。我发现产品和想法可以是千变万化的，但从根本上讲，一个好的社区是一个基于两个基本要素的关系链和内容，只要企业家能把握这两条线中的一条，他们就能生存。最终，这两种元素将演变成不同类型的社区。
例如，微博是一个以关系链为主轴，以内容为副轴的混合型社区。在微博上，你会关注吴亦凡和你的同事。因此，微博包含了多维度的关系链，包括真实关系、第二关系甚至奇怪关系。多维关系将产生多维内容。你可以通过微博看朋友的生活，时事新闻，娱乐网站和大V的社会评论。这种多维关系一旦形成，就会给社区带来强大的稳定性。
如果竞争对手想超越你并吸引你的用户，这种多维度的关系就像一条链条，紧紧地锁住你的用户。因为一个用户在其中有很多关系，如果他选择离开，在一定程度上就意味着他不得不放弃很多原来的社会关系，这无疑增加了用户的迁移成本，所以一个好的关系社区很难衰落。
B站、智湖和蚂蚁小区等社区是典型的基于内容的社区。在b站，你注意到一个高手是因为他上传的内容，而不是因为他的外貌或背景。此外，当这些用户因为内容而聚集在这里时，很容易形成一种氛围，这种氛围比任何工具产品都更有粘性。同时，由于用户将他们的精力、感情和时间投入到社区中，他们会产生评论、情绪和视频，这将转化为用户迁移的成本。
* bilibili以前出版的用户肖像，17岁以下是主流
我记得在投资B站的时候，一个用户评论说“B站是黑色的”，并说:虽然他们说B站不好或不好，但他们不是每天都来玩的。如果你能从后台查看他们的登录日志，也许这些人比其他人登录得更频繁。
另一种类型的社区是以关系链为主轴的工具社区。典型的例子是关注熟人关系链的微信和关注陌生人关系链的莫莫。不用说，微信已经是一个巨人。虽然微信朋友圈已经成为每个人获取信息的主要渠道，但我仍然认为它是一个关系链很强的社区。
我不知道你是否有这种感觉，除了你关心的人，包括朋友、亲戚、同事等。在朋友圈里，很少有好的内容，尤其是创意。我一直认为这也是微博“起死回生”的一个重要隐藏因素。正是微信在关系链和内容上的局限为微博创造了一个转折点。
还有一个陌生人关系链社区，专注于看脸，也可以称为陌生人社交软件。我觉得这种类型的社区一般很难发展，一方面是因为它所形成的用户关系链非常脆弱，用户容易流失；另一方面，它的内容很难沉淀，用户很难有粘性。
如果定位是一个陌生人见面的工具，而不是一个社区，我想可能会更好，因为这个工具的操作理念会和社区的很不一样。对于工具，如果用户获得和实现的投资回报率(roi)是可以计算的，那么它可以持续发展(取决于购买量)。
现在有许多直播平台如雨后春笋般涌现。我认为我们可以把直播平台概括为陌生人见面的工具。然而，由于竞争激烈，对于直播平台来说，能否持续获得低成本用户并控制投资回报率是一个生死攸关的问题。
目前，一些企业家想尝试，抓住方向，找到一个维度来制造社区产品。然而，如果你选择的领域不够广泛，内容之间将缺乏协同作用，用户访问的频率和粘性将下降。换句话说，你不能使产品垂直，而是缩小它。
3.社区培养
不管是什么样的社区，在爆发前都需要一定的时间来培养。例如，智虎在2011年开始孵化，直到2014年才爆发；例如，马蜂房公司在2009年就开始这样做，花了很多年时间。因此，尊重社区产品的“慢”规律是最有效的方法，尤其是当有许多巨头和交通红利即将结束的时候。
例如，社区就是我建造的地方，每个人都可以在任何时候来玩；每个人进来的时候都应该听我的，而不是上课。社区需要慢慢地做好内容分层和调性的工作。在一定的时间内，如果它不是很大，就有优势。如果音调管理不好，在有更多新人加入后，产品可能会被破坏。这是一个社区的特征，所以不能通过在短时间内扔钱来加速。
根据这些特点，如何培养一个社团，我分享两条规则供你参考:
第一条规则:我们必须掌握社区发展的节奏，避免在早期过度营销。这个社区就像一个孩子，禁止在骨骼生长和改善之前给他注射荷尔蒙。一些社区在早期阶段有很好的音调，但是当他们发展到一定的数量而没有突破时，他们只是拿了很多钱，他们开始疯狂地做广告，购买大量的流量，因为他们不能很好地适应它，最后他们活着养活自己。
就像当你建造一座建筑，仅仅建造一个大厅，你就邀请了成千上万的人。因此，每个人只能呆在大厅里，而他们哪儿也不能去。呆了两个小时后，他们真的很无聊。
在这里，智虎是一个积极的案例，它是在痛苦地忍受了一定数量的意见领袖和科技、金融、电影等各个领域的讨论气氛后才开放注册的。它就像一座已经建成的建筑，里面有1000多个房间。即使很多人在这个时候进来，每个人都会去不同的房间，玩得开心。
第二条规则:注意用户的指导并利用趋势。一个好的社区随着用户而发展。例如，在乙站，用户最初集中在动漫新范、美国电视剧等。，然后逐渐变得富有鬼魂、动物、音乐、舞蹈、游戏等。一方面，具有这种需求的新用户被吸引；另一方面，老用户带来了更多的相关粉丝，所以B站应该做的是遵循用户的习惯，开辟更多的频道，让内容有一个更好的位置，让用户更方便的查找和观看。
所以你会发现社区越大，就越不可能定义自己的产品。拥有大量用户的产品越多，性能就越简单和稳定。微博，你可以用一个按钮发送；莫莫，产品上市前几乎没有变化；手快，很多产品变化都是在后台，所以看起来表面上没有变化。另一方面，那些复杂的产品覆盖了一切，不能等待一个列表包含十几个功能，不能做太多。
4.社区的实现
对于所有的互联网公司来说，实现是一个不可避免的话题，社区也不例外。如果你的用户仍在爆炸式增长，你最好不要想太多实现的事情。因为一个团队的能量是有限的，而首席执行官的能量是有限的，你应该做的是利用快速发展的机会，把你的房子建得足够高，而不是忙于装修。
如果你已经成为一个相对较大的流量门户，并且通过科学的判断，发现在用户增长中遇到了一些瓶颈，那么实现现金的问题就应该考虑。我明白有两种方法可以改变，一种是自己去做；另一种方法是打开你自己的流量门户让别人做。
我见过一种相对成功的变现方式，通常是第二种方式。智虎现在正试图帮助他的用户做现场直播，发布和支付问题和答案。b站也是如此。它本身不开发游戏，但进行游戏联运；它没有自己的电子竞技团队，但是它支持其他团队使用它。也有一些基于流量的社区，开始做直播，这是实现社区实现的有益尝试。
5.我的投资情绪
事实上，在社区学习和投资的时候，除了这些特点之外，我还看到了一些创业公司普遍存在的问题，比如团队扩张、公司发展的波动、投资者应该扮演什么角色等。接下来，我想和大家分享一下这方面的一些想法。
当我们投资B站时，它的团队不到100人，现在它可能已经扩大了10倍。对于创业公司来说，每一轮都会有很好的迭代，而且会支付更多的钱，所以会邀请不同层次的人加入进来。
从0到1不仅是估值的扩张，也是人和团队的扩张。这不是简单的数学叠加。从0到100人是一个层次的管理问题，而从100到500人，从500到1000人是另一个层次的问题。这里的管理升级包括团队磨合、新老员工磨合等等。
许多互联网公司在发展过程中会遇到很多问题。我认为解决问题的最好办法不是停下来整顿，而是赶快跑。这和国家发展的原则是一样的。当国内生产总值快速增长时，许多内部矛盾实际上得到解决，因为每个人的收入总体上都在增长。
因此，当业务增长率处于非常好的状态时，初创企业的许多问题都可以得到解决。团队将会有一个总体积极的态度。蛋糕越来越大了。虽然人多了，我的份额没有减少，但是后来者的劳动增加了整个蛋糕的价值。相反，如果一个公司一直犹豫不决，小问题就会变成大问题，因为如果你吃了这个蛋糕，我会失去一口，最后它会变成一个零和游戏。
作为一个投资者，在投资了一个企业之后，我总是告诉自己“要帮忙，不要添乱。”我记得硅谷的一位投资者写了一篇文章，说管理被投资的公司需要花费大部分时间。事实上，我不完全同意这一点。相反，我认为投资者不应该过于谨慎，比如产品细节或者一些营销活动的策划。投资者的专长在于做出判断，而不是像咨询公司那样帮助企业解决商业问题。从极端的角度来说，一个合格的投资者基本上应该在这个时候决定输赢。当然，我不是故意要把钱扔掉的。由于投资阶段不同，对投资后管理可能有不同的要求。
以我负责的先锋云起基金为例，我们主要的投资阶段是在B轮之后，通常我们投资的时候，企业已经有了一定的规模，管理团队也比较成熟。因此，在人才引进方面，我们更乐于引进高级管理人才；在商业上，我们会提供一般性的建议；在后续融资等方面，我们全力支持被投资的ceo。但是在最后的决定中，我们仍然会选择尊重和信任球队。
