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这个喧闹的时代可能会结束。
2016年的秋天来得很慢，但是很冷。10月份我路过中关村(000931，BUY)街，我觉得这是今年最后一次，也可能是我最后一次在这条路上走了很长时间。这是第六年了。回顾过去的几年，当中国互联网(爱记、净值、信息)疯狂发展的时候，有多少人像我一样，见证了这个快速变化的时代，我们的认知被一次又一次颠覆，但只是在这座大山里。然而，这次我不是来做项目和谈投资的，只是作为一个旁观者路过，所以这个地方似乎突然失去了它的热度。
所以我不禁想到，这个喧嚣的时代可能要结束了。
所以暂时就说几句吧。
金钱堆积的网络时代
2010年，我从mba毕业后第一次正式在中国工作。与平静的外国相比，国内民众立即感受到了互联网时代的汹涌浪潮。
最直观的是什么？柯凡。
我有很多几十元的万科t恤。当时从未收到广告的韩寒为万科代言。“我不是旗手，我不是别人的代言人，我是韩寒，我是客户”。让人瞬间热血沸腾。韩寒是我们的发言人。所以后来，当陈欧第一次推出“我为自己说话”的广告时，我立刻感觉到巨美着火了。
2011年，电子商务的普及率仍然很低，零售总额达到18万亿元，网上购物超过7000亿元。2011年，万科在网上投放了超过10亿条广告，仅次于淘宝。这是一个大胆的选择，因为在那个时候，商品的毛利是存在的，但企业整体上是亏损的。这种想法与互联网的想法相去甚远，因为在90年代的央视时代，出现了很多媒体冠军，用巨额的广告费烧尽了市场，包括《黄河梦》中的秦池酒和后来如火如荼的BBK (002251，Buy)。
然而，这场比赛没有取得任何成功。关于万科的衰落有很多说法，不能完全归咎于广告投资。只能说激进的顾客也觉得广告太贵了。2011年下半年，他们想等，但2011年，当团购“千团”开始时，团购公司不仅不在乎整体利润，还可能牺牲毛利；2015年，这几乎成了新互联网巨头的常态。结果，网络广告的价格，就像北方的房价一样，再也没有下降过。
补贴的概念可能始于团购时代。如果t恤仍然可以区分，那么几十家公司将抢走一个用户的电影票和日常餐饮消费，这是真正的同质。因此，它只能补贴用户。
团购行业的许多公司最终都没有看到钱。根据800集团、it业和媒体的零星报道，集团收购的前12家公司共筹集了70亿美元；不知道接下来的5000家公司融资和消费了多少资本和储蓄。2016年，美团和滇平合并为新美国大学，最终估值为150亿美元。没有第二个，除了百度自己的糯米。
尽管他获得了团购的第一名，但o2o战争和饥饿人群的进入延长了团购公司的前线，烧钱补贴仍在继续。
虽然我们还没有看到新美国进入资本市场，但它已经渗透到企业家和投资者的灵魂中，通过补贴迅速获得用户。在中国，没有比给钱更好的方式了。大约从2011年开始，大规模面向消费者的创业项目必须从一开始就得到补贴，这意味着总利润为负。因此，p2p业务的拓展依赖于返利，外卖业务依赖于减免，各种上门服务依赖于优惠待遇。以互联网专车行业为例，据it Orange数据显示，广地出租车公司自2012年开业以来，已融资110亿美元，超过团购行业前12强公司的融资总额。2015年，滴滴还花了至少100亿元人民币补贴司机和乘客。
我的海归朋友在2015年来到北京，他对北京的印象很好，天气不好，但是生活费用并不像想象的那么贵。房子不便宜，但东西很便宜。只要你熟悉互联网，就有免费的吃穿住方式。在2015年，只要你拿着一部可以上网的手机，扫描代码以换取各种礼物和福利，你就可以一天不花钱也能赚钱。
当我们想到2015年全社会全面o2o之后，每个消费者的需求都无法再被挖掘时，互联网公共自行车在今年下半年出现了。当自行车工厂普遍不满时，自行车突然被认为是必需品。Mobike和ofo都筹集了超过1亿美元。不考虑成本，这两家公司的自行车租赁成本几乎可以忽略不计。这种理解也是正确的。10元的商品不一定是必需的，但是10元的商品以8元出售，所以2元的钱是必需的，因为没有人想要钱。
我不知道这个时代是否孕育着伟大的商业逻辑。正如李明远所说，雾霾如此之大，以至于全世界都看不清楚。
小米是我们时代的锚
这个时代的一个特征是价格的屠杀。这对消费者来说是好事，渠道是平坦的，信息更加对称。我记得在2010年，我不得不花80元去看电影。千团大战后，常规票价是30元。电影很可能已经成为一个低消费行业。自2010年以来，中国的票房每年增长超过30%。2010年，全国票房为102亿，2016年仅用了54天就超过了这个数字。
这是消费者的快乐时光。这种幸福始于小米。小米手机也是价格屠夫。不仅仅是手机，每次小米进入产品领域，它都能压低价格。但是小米对我们这个时代来说比这更重要。
创业并筹集4000万美元是很常见的，但在2011年这仍然是一个奇迹。雷军当时的绰号是“中关村劳动模范”，他既不是里斯，也不是教父。雷军是一个每个人都钦佩的人，也就是说，一个不喜欢小米也不讨厌雷军的人
小米有很多故事和商业经验，所以这里只是业绩和估值的总结。2013年，小米共售出1870万部手机，含税销售额达到316亿元。那一年，小米的市值为90亿美元。2014年，小米公司共销售了6112万部手机，含税收入为743亿元。那一年，小米的市值为430亿美元。后来，小米没有披露其收入。2015年，手机销量达到7000万部，增速放缓。估价信息非常不透明。
没有确凿的信息证明小米的销售是否低于成本，但手机行业和传统家电一样，规模扩大意味着成本降低，成本降低意味着市场份额扩大。与雷军打赌的董明珠的格力证明了这种良性循环的可行性..
与此同时，小米的定价让同行难以接受。手机是一个拥有大量资产的行业，新企业的机会非常小。2013年，也有一些互联网手机公司向小米学习，但没有一家成功。极低的价格不仅吸引了用户，也抑制了竞争。
同时，产品线的扩展意味着供应链效率的提高和成本的降低。网络营销意味着渠道利润可以回馈给用户。毫无疑问，小米的价格定位和销售策略是一个商业奇迹。从2012年到2014年，中国的智能手机以这种方式成熟，但没有小米，可能会有其他企业。
小米对我们这个时代的深远意义在于它树立了一个典型。在小米大获全胜的时代，每个人都在学习小米。所有互联网行业都将雷军的话视为创业圣经、参与感、互联网思维、关注极端口碑、争当尖兵。
从2012年到2014年，我在投资行业工作了几年，我遇到的大多数互联网初创企业几乎都引用了小米的一些逻辑。小米对企业家最大的贡献是专注于一件事。找到一个你/公司擅长的领域，集中你的努力，迅速做好，并建立声誉。这种思维方式促进了我们这个时代许多严肃的企业家的出现。他们是雷军和小米的追随者，他们也创造了优秀的产品。
小米对投资者的最大贡献在于它强调信任。在2011年小米成立之前，金融危机的余波依然存在，ipo前仍是中国一级市场的主流。小米业绩和估值的快速增长，很快让投资机构感到，如果互联网行业选择了合适的人和行业，这个广阔的世界是有希望的。对投资行业的信任意味着更长远的眼光和对短期失败的宽容。2012年后，资本热情地涌入互联网行业。
然而，像任何商业模式一样，小米总是要经历时间的考验。
2016年，小米一个季度的出货量仅超过1000万台，同比下降。小米无疑正处于危机之中。有些人在非公开市场出售小米的折价股票，价格很低。
小米的融资只有10多亿美元，其价值相当于滴滴和新美达的总和。我一直认为小米的商业模式是我们这个时代的一种探索、逻辑和积极的能量。初创企业承担风险是不可避免的，但不管风险计算得多么仔细，它们都不是无风险的，它们可能会有不吉利的一天。
小米承载了很多东西，不仅仅是互联网手机和风投的投资回报。
不再相信高科技，因为技术进步缓慢。如果是这样的话，我们的时代并没有脱离商业和科技的历史演变。
我真的不知道答案。我也希望小米证明我们的时代不同于其他时代。小米是我们时代的锚。
在这个时代，你可能看不到真实的图像
我建议你看看这个网站。
例如，你搜索淘宝。你会看到“50.00 =套餐套餐体验套餐，支持1~2个宝宝；7天×24小时服务；每天(150~200名标准游客；40个婴儿收藏，20个婴儿分享)；包装展示了140个商店系列。”
例如，你搜索微信。你会看到“微信图形阅读量，30元，1000阅读量(随机发赞)慢，紧急订单不允许。”
如果你在淘宝上搜索“人气”，你会看到“第一特价:(每个旺旺号限一个直播房号)战旗人气:1000人气=1元；全民受欢迎度:1000受欢迎度=1元；熊猫电视有售:1000=15元。
还有很多其他的，比如直播、论坛、视频、列表和微博。
这些可以算作搜索引擎优化。我不反对搜索引擎优化，只要它是合法的，就不能把道德标准强加给别人。我只想说，在这个层面上，我们看到的所有数据可能都不是真实的。
例如，当微信在9月28日调整其界面时，很多界面被媒体曝光，阅读量实际上非常小。许多人感到惊讶，哇，原来这个数字，被称为100，000多篇文章，并没有被很多人阅读，他们一直在宣传巨大的关注，等等。一些做了这份名单的朋友介绍说，通过公开号码阅读的目的不仅是为了面对项目和应对上级，也是为了提高广告的引用率。这是欺诈问题，而不是搜索引擎优化问题。
这是一个规模模糊的时代。在互联网信息的使用上，立法跟不上互联网，舆论几乎总是输赢的想法，对互联网的道德标准也没有共识。以融资额为例，初创企业喜欢夸大2014年和2015年的融资额。一方面，其目的是冲击潜在的竞争对手，传达竞争门槛已经很高的信息。这种趋势越来越严重，导致投资行业在考虑融资金额时，直接将美元兑换成人民币。一些企业已经上市，招股说明书中披露的融资金额与媒体报道的有很大不同。2014年底，伊凯·王然再也受不了了，他带领近100家活跃企业宣布了实际融资金额。遗憾的是，这一行动没有持续下去。
如果谎报融资金额可能是媒体公关的一种策略，那么谎报用户数量则是一种更激进的方法。与alexa等业内公认的流量统计网站不同，移动互联网行业长期以来没有开放透明的用户统计服务，而优盟和talkingdata在最近两三年已经被广泛接受。尤其是对于小公司来说，早期阶段的用户数量根本无法统计。因此，在移动互联网初创的早期，有许多公司吹嘘他们拥有数百万的日常生活，注册了数千万。在我短暂的投资生涯中，我见过很多这样的BPs，一些公司直接在背景中展示了我。看这条曲线，这个数字很棒。虽然我知道背景可以随意改变，但我还是在2014年完成了谈话资料的投资。有了一些真实的数据后，我仍然觉得真实的图像和我以前的理解有很大的差距。
2015年有一个流行的说法，有三种互联网企业家:2b，2c和2vc。最后一个是，数据被制作出来并显示给资本，融资被一轮又一轮地进行。如果你看第一轮的商业模式，那么就说商业模式；如果你看第二轮中的活跃用户，那么为活跃用户做数据。第三轮过后，我们应该看收入，所以我们应该刷收入。
虽然刷收入比刷用户数据更难，因为用户数据涉及到货币流通，但只要有利润，总有人会这么做。2014年，o2o盛行时，计费本身就是一个行业。胡雯有一篇报道。燕郊是互联网用户的集散地。从滴滴快的刷补贴到刷饿与否，美团的回扣。最早的原因是团购、o2o、p2p等行业的补贴太过严厉，专业的薅羊毛已经成为一个月收入几千元的非常赚钱的行业，可以养活一个劳动力，所以它已经成为一个行业。随着计费行业的发展，一些公司逐渐觉得刷卡数据实际上是一种变相的广告，同时也可以是2vc，所以他们也默认了这个行业，视而不见，甚至主动聘请计费公司的服务。
一般来说，这只是公司秘密进行的，很少公开。然而，新三板的一家公司主动披露了其刷卡行为。“从2013年到2015年，该公司连续刷卡近26万张，共产生3000万元虚假收入。刷牙行为每年都更频繁。2013年和2014年，分别有8701支笔和90，000支笔被刷。在2015年，头7个月只有16万支笔被刷过，刷错笔的比例也在增加。高，分别占当前销售额的4.9%、24%和42%。”该公司的首席执行官表示，这样做的原因是“当电子商务的红利减少时，每个人都只能通过刷账单来推动销售。”如果你不买单，该公司将失去其在天猫和淘宝的市场份额第一的位置。2014年，该公司的流量和销售额也下降了60%以上。无奈之下，我只能求助于一些单一的公司。”
有时，互联网行业中相同或相似的操作似乎很难从法律法规的角度全面判断对错。只能根据企业的目的和“不作恶”的标准来判断。假设一个虚拟角色出现在在线游戏中，并与玩家互动。这个虚拟角色的人工智能做得很好，每个人都会称赞这个游戏做得很好；然而，前一段时间，盈科被曝光。现场直播室的粉丝有大量的机器人(300024，购买)。即使盈科的机器人做了人工智能，没有用户称赞盈科做了漂亮的工作，但认为这是假的。有些人认为即使机器人粉丝作弊，也是无害的。
然而，如果我们在个人电脑上看这个节目，一些机器人会更聪明，不断地填充一些高价值的礼物，在房间里创造一种高消费的氛围，并诱使新的和不知名的白人用户付费，这有点问题。
在这个时代，超载的信息占据了我们太多的时间，我们很难区分真伪。不要谈论数据，它是你正在阅读的文章，也许它也是一篇软文章。当许多人大肆宣传大数据的概念时，也许我们应该考虑一下我们所能看到的数据的质量有多高。
很可能某些行业的所有数据和信息都被粉饰了。
在这个时代，真相是稀有而昂贵的。
谁是这个时代的大赢家？
在互联网时代，互联网产业有多大？
2015年，全社会零售额为30万亿元，全国年网上零售额为3.9万亿元，可以理解为电子商务产业的规模。其中，阿里巴巴贡献了约3万亿元，而阿里巴巴的收入为1000亿元。根据这一比例，电子商务产业转移的商品增值部分约为1300亿元。
根据易观国际和艾瑞咨询的统计，2015年互联网广告业的规模为2000亿元。当然，阿里巴巴的部分收入与广告收入重叠。在游戏产业，游戏产业委员会的2015年中国游戏产业报告统计为1400亿。其他行业，如网络教育、旅游、团购、外卖、出租车等行业，视频、社交网络、表演、电子竞技等。，所有的范围从几十亿到几百亿，同时在一定程度上与广告重叠，所以它们总共可以算作不到1000亿。
因此，据我估计，整个互联网行业的增加值约为6000亿元。
至于员工人数，我的巧合是，2015年投资行业的最后一个项目是拉古，他与总理握手。该公司创始人徐丹丹介绍说，2014年，中国有400万至500万互联网员工，互联网员工人数以每年150万人的速度增长。
据简单计算，2015年，互联网行业500万人创造了6000亿国内生产总值，人均12万。这一数字是同期全国的两倍多，但考虑到大多数互联网从业者都是北上、深入和广泛的，这一数字并不是特别鲜明。2015年，上海人均国内生产总值为10.3万英镑，北京为10.6万英镑。
然而，互联网的头效应非常明显。英美烟草在2015年共有约8万名员工，创造了2700亿元的收入，不到该行业劳动力的3%，创造了该行业近一半的国内生产总值。换句话说，大多数互联网专业人士创造的国内生产总值不会高于他们所在城市的平均国内生产总值。
正是蝙蝠在这个时代真正茁壮成长。在这三家公司中，阿里巴巴2010年的收入为56亿元，腾讯为196亿元，百度为79亿元。当时，阿里离不开淘宝，但腾讯和百度的收入在过去6年里分别增长了5倍和8倍。
对于那些每天被媒体关注的名字，滴滴在2015年的收入不到30亿英镑。成立于2010年初的美国使团挣扎了6年，经过综合评估，其2015年的收入仅为65亿美元。
早些时候，当移动互联网还没有启动的时候，网络媒体资源就有“七剑下天山”的说法，意思是网络流量集中在门户网站新浪网易腾讯百度360优酷凤凰。这种说法不一定准确，但它反映了个人电脑时代媒体资源的集中。因此，当移动互联网在2012年开始时，每个人都很兴奋能找到交通门户。移动端的门户过于分散，机会无处不在。
有很多方法，比如应用商店、移动搜索、超级应用、内容搜索、桌面等等。，每一个都领先不到半年。直到今天，每个人仍然抓住互联网自行车应用，并认为它是交通门户。然而，今年的互联网行业从业者已经清楚地感觉到，自2015年以来，移动端的流量是买不到的，而广告空间实际上小于pc端，而PC端的广告空间集中在巨头手中。七剑下的天山变成了三座山，其余的都被蓝标这样的大广告公司签了名。
我不知道有没有人想过，因为移动终端的行为比较分散，所以用户比较懒，所以媒体资源比较集中。一个人根本不像访问门户或论坛那样四处张望，但现在人们只看朋友圈子。
蝙蝠是这个时代的大赢家。即便是第二梯队的赢家，京东也是在1998年成立，网易是在1997年，携程是在1999年。互联网行业的马太效应太明显了。
这样说是不是有点令人失望？如果是这样，我们为什么要寻找独角兽并开始创业？我该怎么说呢？除了感情，创业是一件会取得巨大成就的事情。
这个时代的另一组赢家是中介机构，即以华星为代表的财务顾问。华兴成立于2004年，专注于互联网行业的fa，在这个淘金热的时代是一个水销售商。从2006年当当网开始，我们实现了爱奇艺、JD.com和巨美。2015年，我们领导了一系列重大并购，如新美国大学、滴滴快的和58市场。2016年，中通上市，包凡也出现在纽约证券交易所挂牌仪式的合影中。截至2015年底，华兴有260名员工，而中国最著名的投资银行CICC只有约400名员工。
2015年，中国私募股权市场共发生4100起融资案件(不含并购)，融资金额达500亿美元。华兴完成了近59个私募股权融资项目(不含华兴阿尔法早期融资项目)，金额近120亿美元，占中国私募股权融资总额的24%，占全球互联网私募股权融资总额的近10%；华兴M&A集团完成了13个M&A项目，交易额近300亿美元，在2015年中国互联网并购中位居前三；在美国有4家中国上市公司，华兴是其中两家的主承销商。
我应聘的时候见过包，他很随和。与其说是采访，不如说是行业内的大人物向年轻一代描述他们的远大抱负，这很有感染力。包凡的自发性和忠诚，以顾客为朋友，以朋友的利益为重，是华兴的标志。我记得一个老师在初中历史课上说的话，是时代造就英雄还是英雄造就时代？
从大规模的伊凯、汉能，到以太、太和等后起之秀，以及早期的小桌服务，类似华星的机构很多，都是这个时代的见证，这个时代没有亏待他们的努力。
法是这个时代的大赢家，如果是整个产业链的话。
太阳底下总是有阴影。当然，也有一些fa's，他们有一个准2vc模式，把简历好但头脑不好的创业团队联合起来，瞄准最热门的渠道，通过精心设计的商业数据包装看似伟大的公司，从资本市场赚钱，然后分享战利品。资本当然不是傻瓜，但在一个片面追求单个公司的本垒打、对失败有很大容忍度、投资行业整体专业素质低、监管和风险控制不严、对资本极度饥渴的时代，很难防止小偷，这也造成了一个又一个“估值疯狂到难以理解”的案例，然后创始人们做出了一个又一个“艰难的决定”。
还有下游的fa，通过p2p和其他渠道，专门将看似光鲜的互联网企业分拆出售给广场舞阿姨——电话营销、洗脑营销、传销等灰色方式。除了上述新的互联网出口项目，还有几个打包的360私有化项目，小米股份，滴滴股份和其他明星项目。
我希望这些不规则行为规模小，但没有统计数据。
这些是我们时代的伤疤。
灰尘变成灰尘，土壤变成土壤
今年，投资圈的朋友们一直抱怨这个项目不容易找到。他们开玩笑说，vc已经休息了半年，换了工作，换了职业，写了书，并进行了现场直播。据贝恩统计，2014年和2015年，大中华区互联网行业共发生142起和242起融资案例，融资总额达350亿美元。2011年至2013年，融资案件总数为183起，融资金额为11亿英镑。在2014年和2015年疯狂的市场之后，每个人似乎都变弱了，价格太贵了，基金的钱花光了。即使他们没有放弃，他们的心也累了。
中关村大街上的企业家更少。2015年，互联网上的中国汉堡会排起长队，但现在没有门了。好久没听到皇太极和刁爷的声音了。
所以灰尘变成灰尘，土壤变成土壤。在我们这个时代，当天气平静时，我们可以清楚地看到未来。
(资料来源:第一财经作者:邓柯)
作者简介:邓柯毕业于新加坡管理大学会计与金融系。他目前是爱普网络的首席财务官，在互联网行业拥有超过10年的经验。他曾在中国国际金融公司工作，并担任里程碑资本的副总裁。邓柯于2015年成为爱普网络首席财务官，并成功推动爱普登上新的第三板；并设立了八九点基金来支持90后用户的互联网创业团队。
