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教育上市的“达摩克利斯之剑”可能会倒下
蓝鲸教育10月26日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议于10月31日至11月7日举行，审议的内容之一是《民办教育促进法》修正案草案。民办教育法第三次试行的焦点仍然是营利性和非营利性民办学校的分类管理办法能否通过。因为1995年《教育法》规定:“任何组织或者个人不得以营利为目的举办学校或者其他教育机构。”
一旦民办教育促进法开放，将会给教育市场带来巨大的收益，尤其是在教育行业中民办教育水平较高的细分领域，这可能会加速资产证券化的进程。上海作为教育改革的先锋，最近公布了《上海教育改革与发展第十三个五年规划》，提出鼓励教育实力强、教育质量好的经营性教育培训机构探索上市融资。这是否意味着区域教育资产证券化即将“放松”？
一系列政策改革将对教育资产产生什么影响？a股会引发教育企业上市的大浪潮吗？什么样的教育企业适合上市？上市后怎么走？
了解人民促进法的前世照片
在今年的两会上，教育部长袁贵仁在谈到《民办教育促进法》时说，“对于民办教育的发展来说，它只是促进，而不是停滞，甚至倒退。这是原则和方向。”民办教育的相关人士也告诉蓝鲸教育，从近年来相关行业的发展趋势可以看出，民进法改革是大势所趋，现在只是时间问题。
一位相关领域的证券分析师认为，一旦《人民促进法》解决了税收、储备基金发展、营利性和非营利性分类管理等问题，将会给市场带来积极的信号，带动整个教育行业的发展，尤其是培训行业、k12、学前教育、国际学校等细分行业。
那么，现在教育企业登陆a股面临哪些障碍？
如上所述，《教育法》规定的非营利目的使教育机构只能选择在民政局注册为私营非企业法人。《民办教育促进法》规定:“民办教育是公益事业”，但非企业法人不能满足a股上市的要求。
其他教育企业在初创时引进了外资，但在2015年修订的《外商投资产业目录》中，对高等教育、普通高中教育和学前教育机构的外资进行了明确限制(仅限于中国主导的合作)。这样的教育公司应该如何处理已经投入的资金？
它会引发a股大战吗？
如果《民办教育促进法》第三次试行通过，配套政策得到推进，一段时间后，a股必将迎来教育企业转型上市的浪潮。
目前，除了新东方和好未来，为美国股市而战的教育企业都取得了令人瞩目的成绩，其他教育行业的股票情况也不尽如人意。雪达教育接受了私有化提议，并返回中国。自退市以来，诺亚州没有再与资本市场抗争的计划。
美国股票退市教育公司名单
中国股市的低市盈率和空效应使得一些教育企业将注意力转向了港股和新的三板。然而，枫叶教育等港股教育企业的波折和新三板教育的不均衡局面，使得更多的教育企业在等待时机准备a股上市。
新三板的创新企业涂画教育曾经告诉蓝鲸教育，它将在未来作为一个独立的ipo上市。自新南洋收购李昂、a股迎来“教育第一股”以来，许多教育企业都急于试图通过重组或收购上市公司来夺取a股。
为什么教育企业对a股市场情有独钟？
毫无疑问，上市给教育机构带来的最大优势是资本。于曾经提到，借助资本市场，新东方可以在迅速扩大规模的同时，调整业务结构。从当前全球经济形势来看，中国资本市场的力量不言而喻。与此同时，虽然资本冬天已经到来，但仍有大量资金进入教育行业。此外，a股的高溢价以及国内投资者对中国教育企业的熟悉程度也是吸引教育企业的重要原因。
并非所有的教育企业都适合上市
上市永远不是公司的终结，上市意味着在资本市场面临更大的挑战。当选择上市时，除了每年增加一些必要的交易费用外，更重要的是承担持续的义务和责任。
兰顿教育，一家新的三板教育企业，因未能及时披露其公告而被股份转让系统摘牌。虽然它声称正准备登陆a股，但有必要教育上市公司及时、全面、真实、准确地披露可能影响股票交易的重要信息。朗顿教育无法履行其在新三板的信息披露义务，那么为什么要转投a股呢？由于资不抵债，新的第三董事会也进行了全球扩张，而财务总监也跑掉了。这些企业不适合登陆a股。
除了企业自身的资质等问题之外，教育企业在准备上市前要考虑的最重要的事情就是它们是否适合上市，以及如何处理上市后资本市场可能出现的各种问题，如投资者的控制权和管理层。顺威教育被列入反向M&A曲线，随后美国投资者与顺威教育管理层之间的控制权之争跌宕起伏。它在上市仅五年后就被纳斯达克摘牌。
此外，教育企业在上市前需要了解资本市场的属性。在ata和其他教育中，股票价格全年都保持在几美元，安博教育从上市之初的10美元跌至不到1美元。一位美国股票分析师告诉蓝鲸教育，“美国股市更注重投资价值。在美国股市，机构投资者占大多数。如果组织对公司的发展和未来收入不乐观，它就不会选择投资。”
尽管资本市场不时需要炒作来营造氛围，但实力是前进的通行证。上市后，全通教育被贴上了“互联网+”和“教育概念股”的标签。通过自身包装和市场炒作，股价一度超过茅台，成为“股王”，但随后暴跌，停牌。
上市可以给教育企业带来资本和品牌意识，但可能不会提高教育质量。教育企业上市后，如何平衡市场价值压力、教学质量压力和扩张带来的操作问题。在香港上市的枫叶教育在7月经历了股价的大起大落，其市值在一个交易日内蒸发了30多亿元。据一些研究报告显示，枫叶教育当时的股价已经充分体现了其内在价值，空上涨空间有限，而大幅扩张和可行使的股票期权可能会增加枫叶教育的运营风险。从那时起，枫叶教育就被质疑其成就和学生数量。
必须承认，上市可以给民办教育机构带来积极影响，但不能让教育企业无所事事。作为证券市场的新人，教育企业在准备上市之前，需要学习如何在资本市场的大潮中站稳脚跟。如何平衡教育的本质和市场价值的压力，如何平衡管理层和投资者之间的控制权，如何应对快速扩张带来的操作风险？
没有什么是孤立的个体，教育也不例外。如果民办教育促进法即将出台，海外教育上市公司要想获得回报，应该如何应对股权结构？如何应对相应的配套措施？如何处理监管问题？中国证监会、教育部等部门的管理边界在哪里？
教育资产证券化的流行势头不减，但仍需冷思考。
