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Robo advisor被认为是fintech最具颠覆性的技术之一。然而，尽管技术将对金融服务产生一定的影响，但如果要成为一种新模式，投资需要由投资建议的质量来决定。
最近的一项研究表明，主流的智能投资存在投资建议与用户需求不一致的问题，它们更像是短期投资计划，而不是投资者预期的那样。
两位研究人员斯蒂芬·j·赫胥黎和约翰·y·金发现，聪明投资的资产配置效应更符合短期股票投资组合。当时间划分(指预期投资周期)包含在评估中时，“稳定”投资者推荐的股票资产与投资周期为1-3年的投资组合相关性最强。从时间划分的角度来看，短期并不意味着日间交易，而是指主要包括短期回报较好的股票资产类别的投资组合，这当然忽略了长期回报较好的可能性。大多数财务顾问会强调，终身规划应该着眼于长期利益。
前提假设投资策略中的考虑指标之一是时间。然而，很难公平地评价聪明投资的投资绩效，尤其是当它刚刚出现并且历史记录很少的时候。大多数机器投资策略太新颖，无法进行有效的比较。
然而，令人欣慰的是，聪明的投资公司经常公布其投资组合的配置和资金状况。此外，尽管配置会发生变化，但相对稳定，2016年和2015年任何资产类别的变化都只有几个百分点。2017年可能会有一些变化，但总的来说，可以看出聪明投资的资产配置方式是战略性的，而不是战术性的。
投资组合的稳定性和过去30年各种资产类别的记录也使得在更长时间内分析智能投资组合的表现成为可能。
赫胥黎和金之间比较的另一个前提是，聪明投资者的年龄通常在40岁以下(这在美国是一个事实)，并且假设投资目标是为退休做准备，即更加关注长期投资收益。当然，另一点值得考虑的是，每个公司的风险评估量表实际上可以反映用户的风险偏好，但这只能作为一个早期的假设。
数据来源huxley和kim的研究目的是调查在投资者需要长期财务规划的情况下智能投资推荐的资产配置。他们比较了智能投资组合中的股票资产，包括改良型、模体型、嘉信理财型和财富前沿型，投资目标期限为1至40年。数据的时间跨度是过去31年(1985-2015)，投资者类型被认为是“稳定的”。
对于投资目标，其中一个聪明的投资目标是大约50%的股票，另外三个是大约70%到80%的股票(包括少量的商品期货、房地产信托基金的reits和黄金)，只有股票和上市资产配置将被纳入分析范围。这样做的原因是，它可以在不同的建议之间进行几乎相等的比较。此外，投资组合中的股票部分通常是整体收入增长的长期驱动力(Aiji、净值、信息)。
时间分割使用数学规划方法来选择持有期为1年、2年、3年、最多40年的资产配置。股票模型分为四个时间段:1-3年、4-6年、7-15年和16-40年。每个投资周期的投资组合方式来自赫胥黎和金的另一项研究。
结果表明，投资者推荐的投资组合的表现与标准普尔500指数没有什么不同，既没有好也没有坏。但所有投资都有一个共同点:它们本质上都是短期投资。在资产配置方面，他们的投资组合与1-3年的短期股票投资组合的相关性最高，而不是长期投资组合。具体分析结果如下。
下图显示了智能投资静态案例的结果，即在第一个1985年投资10，000美元，直到最后一个2015年，不会有额外的投资或提取现金(除了从股票红利中注入资本)。这些结果将与每个投资周期和标准普尔500指数的结果进行比较。可以看出，每项投资的收益表现与标准普尔500指数没有什么不同。
图1。静态投资下每个聪明投资和投资周期与标准普尔500指数的回报比较
下图是图1中每个投资组合的累积结果。可以看出，蓝色标记的聪明投资者的表现差别不大，其中两个略好于S&P，两个略差。更重要的是，该图显示，投资者的稳定投资组合更类似于1-3年投资周期的投资组合。换句话说，投资者更有可能进行短期投资，尽管调查中的投资组合是为长期投资设计的。
图2，每个投资组合的累积回报结果
图1中的数据也可以用来分析每个智能投资和每个投资周期之间的相关性。如图2所示，下图还显示了1-3年投资周期与智能投资之间的平均正相关度最高，为0.51。4-6年投资周期的平均相关性为零，而7-15年和16-40年投资周期的相关性为负。这再次表明，聪明的投资组合似乎是为短期投资而设计的。
图3:每个智能投资和每个投资周期之间的相关性分析
下图显示了每个投资组合在动态情况下的表现，即每年追加投资1000美元。第一次追加投资是在1985年底，并将在每年年底追加。最终结果显示，结论类似于静态投资，而聪明投资者的表现更类似于1-3年和4-6年。
图4。动态情景下各投资组合的累积投资业绩
综合的结论是，如果一个稳健的投资者按照聪明投资的建议进行投资，31年后的收益将无法与专门为长期投资而设立的投资组合相比。
智能投资将根据风险偏好量表的结果为用户推荐最佳投资组合。但前提是，规模是真实有效的，结果确实令人失望。一些公司的天平甚至不询问用户何时退出投资。明智的投资建议和用户的财务计划之间的错位将导致不必要的损失。
在美国，聪明的投资用户一般在30多岁到40岁出头，这些用户通常抱着为老年人提供服务的长期投资目标。因此，他们预期的投资组合也应该是长期的。如果智能投资公司的风险等级足够准确，能够衡量用户的风险偏好，那么投资推荐就存在问题。然而，如果规模不如想象的那样有效，就会出现智能推荐与用户偏好不匹配的问题，这可能是投资者首先应该解决的问题。
要了解更多关于赫胥黎和金的研究，你可以到这里。
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