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第二届新浪峰会今天上午在北京正式开幕。在上午的金融技术论坛上，嘉宾们讨论了新金融模式的创新、风险和监管。其中，英凡研究所副所长杜燕担任论坛主持人，中国社会科学院金融研究所副所长杨涛、浙商国际金融资产中心首席运营官徐、京东金融副总裁、中安保险副总经理、贷款总经理周等嘉宾参加了讨论。
改造传统金融:“不要只把互联网当成一个渠道”杜燕:我们过去谈的是互联网金融，现在谈的是金融。你们既有研究人员又有一线从业者，这里的所有人都不从事传统金融。你认为互联网金融和传统金融之间最本质的变化是什么？你对这项新的金融创新有什么看法？
杨涛:就我个人而言，今天论坛的主题是科技，其中金融是一个典型的嵌入对象。当我们从研究的角度思考新金融和传统金融时，我们需要进行逻辑上的细微区分。谈到什么是金融，我们可以看到，它可以从要素和功能的角度进行评估。要素视角是一个金融体系，包括金融机构、金融产品、金融市场和金融体系。从金融功能的角度来看，金融系统所能做的包括支付清算、资源配置、风险管理、信息管理等，这些都是一些教科书中最简单的概念。我们现在看到的是技术如何从功能和元素的角度改变这些现象。
为了进一步理解新金融，我个人发现很难定义什么是传统金融和新金融，只有在技术影响下不断变化的金融。这项技术带来的金融变化实际上可以从供求的角度来看。从需求角度来看，是新技术对新经济社会组织模式(Aiji、净值、信息)的挑战和演进，如经济的智能化和分散化、社会组织的分散化，以及一些小巧美观的智能生产模式的不断演进，这必然会给金融服务模式带来重要的共同挑战。
第二，从供给层面来看，技术本身可以直接影响金融运作模式。可能会有一些好的影响。例如，使用一些低成本的技术方法可以解决一些传统的金融问题，如信息不对称和搜索成本，并实现在一些金融百慕大三角航行和飞行的可能性。另一方面，技术也可能给金融带来一些新的挑战和潜在风险。综上所述，在谈论新金融时，我认为它来自于这两个层面对现有金融变革的影响。
许姚期:我以前在金融行业工作。在贝莱德，我们都知道它是世界上最大的资产管理公司，但我们不知道它使用一套软件来管理全球100多万客户的8万亿美元资产——贝莱德解决方案。这个解决方案有两个支柱。一是科学技术的力量。从功率到功率，计算能力和存储容量都超过了10的九次方，这是一个神奇的数字。地球10的9次方是银河系，许多9次方已经从量变变成质变。这就是科技的力量。
第二是服务的力量。我总结了一下。它必须连接到服务。连接后，它必须提供内容服务，然后是整个硬件服务。接下来，它将通过手动控制形成软件服务。接下来，它将变成一个平台。任何人都可以参与我，我也可以参与任何人，但最终的形式是合作创造价值，而不是利益冲突。这是未来的一大金融趋势，一是技术的趋势，二是服务的趋势。
林大晋:我说了一些我们做的具体事情。例如，我们知道京东白条是京东金融的明星产品。传统的银行信用卡中心通常有40到50个财务变量，并构建一个或两个风险控制模型，这些风险控制模型基本上是虚构的，但银行有不同的财务策略。但是现在在金融方面，经过两年多的演变和不断的改进，现在我们的模型涵盖了金融数据，包括银行用于信用卡审批的一些数据。同时，它包含了此人在京东电子商务场景中留下的一系列数据，包括浏览数据、购买数据和地址数据。地址数据也实时更新，包括搜索等一系列数据。我们还有一系列其他的数据门户，可以知道它在整个网络中的浏览数据和搜索数据。我们目前的风控制模型有10，000多个风控制指标，现在已经通过机器学习产生了200多种风控制策略。这些风险控制策略中的每一个都不能像银行信用卡中心的风险控制模型那样强大，但是每个子模型都是相互加强、相互验证的，从长远来看对于我们未来的长期信用风险管理能力和信用风险定价能力更有效，或者为金融机构提供了一个全新的、不同的解决方案，我们仍然信心十足。
杜燕:我会打断一下。许多听众偏爱信息技术和科技。你能把它翻译成一两句话吗？刚才，你还插了一个很好的小广告，介绍京东金融风险控制。它和传统金融有什么区别？
林大晋:传统金融使用有限的人类智能来处理有限数量的变量，但是随着我们能够获得的变量的增加，风险控制指标已经从几十个变成了几万个。此时，我们的风险控制能力不再适用于传统的统计收益模型建模。使用了更多的大数据模型和机器学习模型，这样机器就可以发现相关性并自己验证相关性。最后，这些东西可以进一步整合。这背后的技术由两部分组成。该算法有优点也有缺点。首先，算法的优缺点不是主要因素，相反，数据和应用场景是主要因素，数据是输入变量，场景是反馈机制。因此，整个信用风险管理能力是一样的，首先需要大量的投入。京东金融，我们是一家金融技术公司，但我们借钱，因为我们需要大量的X进来后Y。我们形成了一个自循环系统，有大量的风险控制变量和自己的应用场景、信用风险管理和消费信贷场景，我们的模型可以不断快速地演化。
杜燕:它的数据来源和风险控制方法与传统金融不同，更多地依赖算法和数据。
吴培:第一个区别是，在传统金融中，很容易将互联网视为获取客户的渠道或工具。我们理解互联网金融应该首先把互联网作为一种生态，一种生活方式，一种与金融联系的技术手段。
我想告诉你，金融实际上是一种技术，它离科学还有点远。因此，当我们谈论金融技术时，它实际上是金融技术和科学领域的一个新发展，包括硬件和软件，并且是一个与整个互联网环境的变化相关的新学科。让我给你举几个具体的例子。例如，我们上个月才开始，而中安正在开发物流车辆和高速公路自动后支付产品。该产品在整个应用过程中贯穿了车载诊断技术、车载诊断技术、车载诊断技术以及整个技术，后一种工具应运而生。因此，它是金融技术和技术的结合。
现在我们开始使用步行和累积步骤作为健康保险的定价指标。这是一种物联网技术，人也是未来的一部分。它是物联网技术和金融定价技术的结合。现在我们在网上卖二手手机的破屏保险。
杜燕:你能不举例就告诉我你对新金融变化的理解吗？
吴培:我刚才说的就是一个例子。它必须是金融技术和科学技术的结合，而不仅仅是互联网作为渠道。
杜燕:周先生，我为什么要请你谈创新？当你谈论互联网金融时，你会说金融的本质没有改变，那么你改变了什么？
周::首先，金融的本质是风险控制，大家都有一个共识。其次，如果我们用不同的方式做同样的事情，可能会有不同的效果。因此，变革是组织性的。金融服务的组织形式发生了变化。大约在2000年，出现了一波电子商务。每个人都强调知识管理，企业的组织结构从大型企业集团转变为虚拟组织。目前，在金融服务领域，我们观察到类似的趋势。随着互联网金融的发展，许多有利的单个节点通过网络结合起来，共同为消费者提供需要由银行等大型组织提供的原始服务。例如，农村地区的许多小额贷款公司与客户非常接近，但它们缺乏资金来源。在这种情况下，我们可以利用互联网来整合具有独特风险控制优势的节点，让它们共同发挥作用。这是一次组织上的尝试。目前，效果还不错。
第二个不同是，我们对每个人的生活不那么焦虑。当我在一家企业申请贷款时，我不知道什么时候可以申请，资金什么时候到位，最终利率会定在多少。然而，随着这一技术水平的应用，所有的应用过程很可能会在什么价格和时间到达，这将大大提高企业的管理效率，大大降低企业本身的运营成本。
杜燕:在他们刚才的介绍中，我们不仅看到一些新技术在推动我们，还看到在产品创新方面，设计产品的不是传统的金融思维。这一创新包括金融的三个方面:金融是金融的资本方、金融的供求方、金融的融资方和金融的整体风险控制，金融是三个核心。你会发现，在技术的推动下，客户获取、风险管理和组织管理都发生了新的变化。
在带来红利的同时，你如何看待随之而来的新风险？
杜燕:众所周知，金融业本身有一个很强的特征，那就是一条外部路线。金融会产生很强的外部叠加效应和杠杆效应。在技术的推动下，技术为我们识别和发现风险带来了很多便利。由于技术的驱动力也会给我们带来新的风险，我们如何看待它会带来红利，同时，是否有什么需要引起我们的警惕和预防？所以，第二个关键词是风险。首先，请问一下杨小姐。
杨涛:风险本身是金融的核心要素和最基本的功能。理解新技术和新金融风险需要不同的视角。一方面，我们讨论新技术对新金融的影响，我们可能对纯金融技术有一些风险判断。另一方面，对于这些技术可能带来的系统和规则的变化，可能存在另一个层次的风险判断。
前一级的风险判断只不过是筛选和量化金融风险。在筛选和量化的过程中，可以分为系统性风险和非系统性风险。从系统的角度来看，过去，金融稳定主要受到一些大而深不可测的机构的威胁。然而，在新的网络时代，出现了大量连接许多节点、许多小客户和许多长尾人的新的金融服务模式。这里是否会有网络传承的影响，在制度层面上面对新的金融挑战有不同的歧视。
从非系统性的角度来看，传统的对金融风险的关注往往会在新制度的挑战下带来一些新问题。过去，金融界经常说韩国国际协力团和反洗钱是反洗钱的，所以一些问题是否会在新技术的冲击下产生新的矛盾和问题也值得我们关注。
在这个过程中，新技术带来了双刃剑效应。一方面，它确实提高了效率，降低了成本，另一方面，它也可能带来新的问题和新的风险。就像我们现在谈论互联网金融一样，自本世纪初以来，新技术的高频交易在欧美资本市场发展非常迅速，这对所有国家来说都是一把双刃剑。
从这个层面上讲，我们不是在讨论金融风险的可控性和不可控性，而是好的金融和坏的金融。这里介绍了市场伦理的概念。因为在金融发展的过程中，也存在着一些所谓的实体分离现象，即所谓的金融自我博弈，资本追求利润是很自然的，所以引入新技术后这种矛盾是否会加剧值得考虑。举个简单的例子，我们知道历史上最早出现在齐国的管仲，是资本市场的投机者；最早的孟尝君是高利贷。这种资金来源问题能否通过新技术解决，而不是加剧，是我们考虑的另一个风险问题。
杜炎:杨先生主要从制度和宏观层面分析了其面临的一些不确定性和风险。这些技术会给我们带来什么风险，我们需要警惕和防范？
许:说到人，有三大风险:战争、自然灾害和金融风险。数百年来，有四种主要类型的金融风险:失控的货币风险，失控的信贷风险，失控的杠杆使用和失控的流动性管理。许多人说金融风险是三大风险。如何有效地避免和管理它们？从货币供给的角度来看，2008年以前有50多种数字现金，2009年有人提出，区块链之后有1000多种数学货币或科学货币。我们提到的消除风险的概念是分散化，已经有1000多种货币，它们都是量化的，而不是无限的。
信用，分权意味着去信任，而集权的成本非常高。在过去的两百年里，所有的风暴都是由政府引起的，而政府是唯一的中心，所以权力下放是一种服务，它可以消除中心的风险。
流动性和杠杆的使用必须通过合作。过去，当我在巴克莱工作时，巴克莱参与了一项储蓄计划。该公司三年前成立后，全球50家最大的金融机构都参与了进来。save去年开始参与一项交易实验，将会计师、律师、托管银行、金融监管机构和法院与这个区块链联系起来。这个区块链是一个多中心，这至少是第一次金融风险消除。我认为，从这四个方面来看，我们可以在未来几十年内有效地实现监管和风险控制的智能化。
杜燕:刚才徐先生提到和放权，这是现在很流行的词。但是，我想问的是，在金融自身发展之后，特别是在最近的一些趋势中，它正在慢慢走向集中化，包括建立中央银行和三大协会，包括一些大的合并，你会发现在金融方面有很大的和不容置疑的担忧。在过去的几十年里，随着贸易和经济的发展，金融一直在向一个不变的中心发展。然而，区块链技术为我们提供了一个分散的想象中的空.在一个分散的世界里，它会产生新的风险吗？它将对从中心建立的所有金融结构产生什么影响？既然金先生曾经做过研究，你能分享一些关于这方面的信息吗？
林大晋:权力下放、区块链、比特币和p2p曾经被认为带来了一些超越金融法的现象。但是我的观点不同。这一轮互联网金融的兴起始于2013年初的互联网金融，主要驱动力是监管套利。当互联网金融活动开始在新技术、新条件和新平台上发展时，监管需要重新识别和重新定性，如新世界的发现，如何在新世界建立政府的治理结构，治理结构是英式还是更民主，以及更多的土著或新移民被纳入其成员，而不是两院制。这一系列的结构设计需要重新标准化。但是，我们可以看到，2015年10个部委的意见基本上是形成相对规范的金融监管理念的过程。这个过程完成后，我们可以看到金融的本质已经非常清楚了。例如，比特币只是一种货币。它类似于收藏品的价值，像火花和邮票。它有一定的利基市场，但它不是一种货币。它不具有普遍等同的性质。例如，p2p更适合将其分成在线应用门户，如果它运行在一些具有更强财务属性的许可证下，它的roe可能会更有效。我和美国的人谈过了？？以你100亿美元的资产，按照传统银行0.8%的投资回报率，你现在的利润应该接近100亿美元。他们说我们还没有盈利，如果我们这样做，我们将被认为是一家银行。但如果我们看一下它的估值，2倍pb基本上是一个更好的银行估值。
回到原点，在初始监管套利和监管成本趋于一致的背景下，我们可以看到各模型的长期有效性。为什么我们需要监督？因为负外部性是整个金融监管的背景，因为我们知道银行为什么需要资本充足率，如果你没有资本，你就会把钱放回去。如果你失败了，它会拖垮一群同伴。
2008年后，许多银行被迫进一步提高资本要求，因为人们发现，2008年后，2007年，每个人都看到银行的整体资本充足率仍然不够，因为你承担了太多的风险，就像海外券商一样。海外券商的杠杆率是30倍，中国券商的杠杆率是3倍。我们看到这种金融扩张存在太多风险。回顾过去，我们可以看到网上小额贷款和分类贷款的机构背后是否有保证偿还的资本充足率承诺。如果没有，有什么可以保证？如果你自己有问题，你如何承受外部流动性？此时，我们会认为有些事情需要根据现有的整个风险结构进行重组。
我们认识到网络金融的主体是金融，包括金融的核心竞争力和不可避免的金融监管。
杜炎:也就是说，它的风险与传统金融没有太大的区别，他必须同时面对他所面临的风险，所以需要传统的结构来监管。
林大晋:有必要比较网上贷款和网下贷款之间的业务关系。
吴培:也许我们在做保险的时候应该与众不同。第一个问题是金融风险和技术风险的界限越来越模糊。去年这种情况发生了几次，互联网公司的线路被切断。也就是说，系统本身带来的便利性、可扩展性和传播性大大增强，但同时，金融风险本身的风险依然存在。这两件事之间的问题是乘数效应，甚至硬件故障也可能导致风险，这就是几何级数的快速扩张。
技术本身已经改变了以前没有的风险，并将对金融产品本身带来颠覆性的影响。让我给你举个例子，比如自动驾驶技术和新能源技术。每个人都可能意识到它将对汽车保险的未来产生巨大的影响。所有现有的汽车保险经验都是基于过去几十年内燃发动机汽车和人工驾驶积累的风险管理经验。然而，这两种新技术的结合使汽车不再是一种人工控制的装置，而是一种自动装置，汽车不再需要修理。大多数汽车就像手机一样。这只是保险领域的一个例子。
银行业会否有桐树的例子？我相信是一样的，也就是说，因为风险本身是由技术驱动和改变的，它不再是原来的风险，而原来的产品和风险标准是完全无效的。
杜燕:也就是说，风险本身可能要重新定义它的内涵、边界和外延。周局长，你感觉怎么样？
周·:我认为它为人民服务，一方面，它减少了我们生活的不确定性，减少了许多焦虑。但另一方面，任何风险定价和数据收集都是对隐私的侵犯。它是以各种方式收集的。为什么你能准确地给这个定价？例如，我可以确定您的付款是由您自己支付的，还是可能被盗的，即收集您的位置信息，以及您是否使用您常用的设备在您常用的位置和时间段进行活动。
相反，你说这些日常活动的轨迹是由你的手机记录的。你的日常行为和习惯被记录下来。如果这些习惯被泄露，会发生什么？过去，在这种集中管理形式下，这些数据可能在电信公司或数据存储机构中的范围非常小。然而，在这种情况下，许多软件会主动收集你的位置信息，并收集你的各种信息。当然，我们现在可以在安卓系统中关闭这些权限，但是有些软件在关闭时不能使用它们，所以这是一把双刃剑。另一方面，我们应该对信息安全的保护提出更高的要求。
杜燕:我只是看到了新金融驱动力的核心。如果传统金融建立在资产负债表的两端，人们实际上是在说未来可能会有没有银行的银行业，其核心是数据。与此同时，正如周主席所说，它也带来了一把双刃剑。在这种情况下，每个人都可以无限地申请和获取数据，但这确实对个人隐私保护和个人信息保护构成了巨大的挑战。这导致了以下问题。我认为监管真的是为他们准备的。你会发现，在新金融的发展中，它挑战了很多东西，包括现有的规则、现有的法律，甚至整个监管结构。中国实际上正在调整这一监管改革。当然，我们对三方未来的治理结构没有一个明确的框架，但是新金融的发展给他们带来了巨大的挑战。
谈监管:减少监管套利，提高效率。我想听听你们的意见，也就是说，我们看到我们需要保护它，发展和创新，但同时它也在滋生和孕育许多风险。如何保护创新，有效控制风险，并做好二者的平衡，监管从何说起？
杨涛:时间有限，所以我将简要总结几点。最后，在监督中有几个方面要表达:
第一个方面也是老生常谈，从主体监督到功能监督。尽管过去已经说了很多，但做得还不够。你为什么要这么说？因为随着新技术的出现，传统金融机构和新金融机构之间的界限越来越模糊，我们越来越难知道谁的孩子被带走了。在这种情况下，我们可能需要共同努力来抚养孩子，惩罚那些生病的、有问题的和不守规矩的孩子。这是第一点。
第二点是如何实现效率和风险的平衡，这是最重要的。有必要扭转过去不一定完全正确的许多观点。例如，风险是否尽可能低？不，如果存在刚性赎回，可能会出现价格扭曲。换句话说，金融交易是否尽可能高效？越实时越好。情况未必如此。有时它可能会带来一些不可逆转的风险。
第三，我国金融监管目前面临的问题不仅是传统金融业在新技术挑战下面临的问题，也是我们必须认识到的大量金融民间问题。
第四，在监管过程中可以充分引入新技术的使用。例如，英国的fca，我们都知道我们在谈论regtech的概念。
第五，中国的监管当局被赋予了更多的监管职能，因为监管本身需要在很大程度上降低风险，同时，它也赋予了改革等许多目标。例如，除了市场稳定，证券监管当局还应该支持贫困地区和国有企业。除了防范银行的系统性风险，银行还应该支持某些特定领域可能产生坏账的业务。
所有这些，我认为未来需要进一步梳理。尽管该部门负责金融监管，但改革的任务可能需要在某种程度上剥离。
杜燕:监管到位了。让我们看看徐先生是怎么想的。
许:就监管而言，中国银行业、信用、证券和保险业的六大交易主体将在未来10年或20年内进一步收紧，因为应该避免套利。空套利会带来金融风险，最大的风险来自政府套利、金融行业套利、房地产行业套利、个人企业套利，甚至个人投资者套利。巴塞尔协议三将在未来规范这些套利的产生。一是金融机构要有足够的风险资本准备，二是完善内部控制制度，三是充分披露市场纪律。面对未来fintech的冲击，这三大支柱可能会进一步改变，风险累积将转变为风险转移。
例如，在金融动荡之后，世界十大银行几乎崩溃，但一家金融机构的规模立即翻倍，从2万亿美元增至4万亿美元，转移了风险。让那些敢于冒险的人得到报酬并套利，不要让那些不敢于冒险的人得到报酬，这样整个金融市场都会失败。内部控制转变为智能控制，这是集中的，不是普遍的价值，不是智能控制。随着未来金融技术的发展，在监管中必须考虑智能控制。我们谈论市场纪律，这是单向的和公开的，必须升级为市场合作。参与者、利益冲突者、监管者和一些合作服务提供商必须将市场激励升级为市场合作。
我对fintech的未来非常乐观，尽管在这个中间过程中仍有许多奇怪的风险。但总的来说，我们将有一个更好的监管环境。
杜燕:金先生怎么看？
林大晋:事实上，监管不仅在金融技术领域面临风险，在传统领域更具挑战性。因为在分业监管的框架下，仍然存在同一类别的业务，不同业务实体下的监管成本实际上是不同的，这导致了空.巨大的监管套利中国有很多银行，也有很多经纪人。该基金的资产管理子公司做了很多类似监管套利的事情，赚了很多钱。事实上，作为一个整体，监管需要做一些事情，做一些错误的事情。不能做的可能是更多的事务性工作，并承担更复杂的功能，如前面提到的一些改革功能。但另一方面，监管应该做的是从根本上明确和平抑各渠道的监管成本，特别是从事相对封闭业务的监管成本，从而有效降低监管套利的空效应。因此，我认为这仍然是许多部际协调监督。无论是说存在真正的并购可能性还是存在大量的经济行为，外部风险控制实际上取决于监管套利和整个环境的持续优化，这是一个持续的过程。
杜炎:减少监管套利，提高监管有效性，实现监管公平。
林大晋:不同渠道的类似金融活动的监管程度相似，风险越高，活动的监管程度越高。
杜燕:吴先生怎么看？
吴培:仅从保险业的角度来看，它是最支持互联网金融或新领域的，也是第一个有明确政策的，而且一直鼓励开放，有明确的政策导向。因此，我们应该说我们生活得很幸福。我想说的第二件事是，由于中国的金融特点，很少有国家在谈论金融时会将保险排除在外。如果我今天不来，在座的各位将谈论金融市场中的保险这个话题。保险作为主要的金融工具之一，目前在中国所占的比重很低，当你谈到金融时，你很少把保险作为主要的风险管理工具，它几乎是最后一道防线。
我认为在未来的大监管体系中，保险作为金融监管是整个金融体系中非常重要的一员，包括现在政府所做的许多引导和转变，这一点也希望整个金融业需要重新学习、理解和理解保险作为金融工具的所有功能和意义。
杜燕:也就是说，监督需要加强学习。
吴培:我们都想加强学习。
杜燕:周总统怎么看？
周:实际上，从近期的一些监管政策可以看出两个趋势:一是基于信息披露的监管；第二是基于行业自律。特别是8月24日出台的网上贷款新规明确提出了行业自律组织在监管中的作用，这实际上符合当前互联网金融的发展趋势。通过信息披露和行业自律，投资者和机构之间的信息不对称实际上得到减少，一些原本不透明的信息可以通过各种渠道公开。例如，一些原本被视为机密的特定机构的具体运作和杠杆率。这样，实际上，监督的成本可以大大降低。同样，监督应基于当前形势下的数据。我们以前做过很多尝试，比如银监会的监管。在互联网领域，也对监管提出了新的挑战，即如何利用好这些数据，基于大数据进行监管。
杜燕:实际上，监管的工具箱本身也可能因为技术的原因而发生一些变化，比如引入了一些新的监管机制，比如沙盒，英国和新加坡已经实施了。由于时间有限，我们只能在很短的时间内进行有限的风险和互动，我看到及时的时机已经到来。
今天，我们的主题实际上是谈论未来。我相信，当谈论未来时，这是一个非常激动人心的词，因为我们存在的所有价值和意义都是我们想要重塑的今天和未来，这是我们存在的所有意义。我看到一颗巨大的恒星空和宇宙一直照耀在背景板上，这让我们充满了期待。事实上，站在研究的时候，我们发现我们兴奋的还有另一个原因，那就是新技术，它给我们带来了一个全新的世界和空，而我们不仅生活在原始的物质世界和一维的空.包括我们人类在内，人类曾经是一种有机物，就这么简单，但肯定不简单，因为人类是不可预测的。但是在未来，我们会发现我们现在不能把其他设备留在身边，包括各种各样的智能终端，它们在未来将会成为我们不可替代的一部分。当所有这些都在改变的时候，你会发现我们未来世界的许多定义和内涵，包括现有的世界，都需要重新搜索和重新定义。包括什么是货币，中央银行已经提出了数字现金，而这个数字的框架与最初的完全不同。包括什么是银行，什么是保险等等。，你会发现我们现有的理论是不够的，我们现有的知识也是不够的。这为我们打开了一个非常激动人心的房间，也能让我们更好地展望未来。
